安信证券-京东方A-000725-受益行业景气周期，面板行业龙头迎来业绩发展-220120

《安信证券-京东方A-000725-受益行业景气周期，面板行业龙头迎来业绩发展-220120（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-京东方A-000725-受益行业景气周期，面板行业龙头迎来业绩发展-220120（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

■事件：公司发布2021年度业绩预告，2021年度归属于上市公司股东的净利润预计为2,570,000-2,600,000万元，同比增长410%-416%；扣除非经常性损益后的净利润预计为2,379,400-2,409,400万元，同比增长791%-802%；营业收入预计为21,500,000-22,000,000万元，同比增长59%-62%。

■半导体显示行业景气周期长，公司发挥行业龙头优势：2021年，面板行业景气周期较长，应用场景包括电视、手机、车载屏显、笔电、显示器等。

疫情背景下，远程办公、远程医疗、在线教育、线上娱乐等应用需求增长趋势明显；另一方面，随着LCD、OLCD、小间距LED等新型显示技术发展。

加之大屏化趋势，OLED/MiniLED/MicroLED技术革新拉动面板替换需求。

根据公司半年报披露，2021年上半年显示器件销量同比增长18%，销售面积同比增长45%。

LCD智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视机五大主流显示屏产品市占率继续稳居全球第一；创新应用器件销售面积同比增长66%，其中，电子纸显示器件市占率持续保持在60%以上；整机3C产品销量同比增长38%。

受益于行业景气，公司迎来业绩发展的良好契机。

■凭借技术、产能、客户等多方面优势，公司出货量取得突破：公司掌握多项核心技术，2021年上半年公司专利申请超4,500件，其中发明专利超90%，海外专利超33%；OLED、传感、人工智能、大数据等领域专利申请占比超50%。

LCD方面，面对产品价格结构性调整，公司积极调整产品组合，仍保持较好的盈利水平。

柔性OLED方面，公司技术创新取得突破，柔性OLED滑卷产品荣获SIDBestTechnologyDemonstration大奖，出货量快速提升，根据业绩预告披露，2021年12月单月出货量首次突破千万级。

另外，公司积极推动产品集中化、规模化水平，以提高公司产能优势，根据公司半年报，重庆第8.5代LCD生产线持续产品小型化，生产水平进一步提升；北京第8.5代LCD生产线、福州第8.5代LCD生产线、南京第8.5代LCD生产线、成都第8.6代LCD生产线、合肥第10.5代LCD生产线、武汉第10.5代LCD生产线单月投入基板数创新高。

■积极布局扩产项目，增强盈利能力：根据公司公告，2021年8月公司募集资金2033260万元，其中650000万元用于收购武汉京东方光电24.06%的股权，以优化并表利润；4650000万元用于增资并建设京东方重庆第6代AMOLED生产线项目；340000万元用于建设12英寸硅基OLED项目，发展新型显示技术。

并且，公司于8月底，与青岛海控、联合东创共同投资81.7亿元建设京东方物联网移动显示端口器件生产基地项目，设计产能为年产各尺寸显示模组15100万片。

10月份，公司发布公告，拟在成都市投资车载显示基地项目，达产后年产车载显示屏约1440万片，以满足车载娱乐、导航等新增显示屏市场需求。

公司在巩固面板主业发展的同时，拓展模组、系统等链条业务，综合实力不断提升。

■投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为2159.49亿元、2460.09亿元、2706.1亿元，净利润分别为258.9亿元、273.05亿元、304.03亿元，维持“买入-A”投资评级。

■风险提示：中大尺寸面板出货量不及预期；海外厂商退出缓慢；下游需求不及预期。