天风证券-奕瑞科技-688301-年报业绩预告超市场预期，看好长期成长空间-220120

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事件：公司公布2021年年报业绩预告21年全年：1）营收预计11~12亿元，yoy+40.29%~53.05%；2）归母净利润预计4.5~5亿元，yoy+102.48%~124.97%；3）扣非归母净利润预计3.2~3.6亿元，yoy+61.29%~81.45%。

公司业绩保持高速增长的原因主要系战略大客户的批量导入+医疗&工业板块发力。

21Q4业绩预测：按照全年中枢业绩测算，公司21Q4实现营收3.26亿，yoy+42%；实现归母净利润1.49亿，yoy+126%；扣非归母净利润0.71亿，yoy+29%。

21Q4非经常性损益0.78亿。

回顾2021：医疗+工业是主要增长点，战略大客户布局顺利1）医疗：静态产品稳定增长，动态占比进一步提升；齿科保持高速增长。

2）工业：细分需求突出大客户重要性。

公司大客户战略布局，工业数字化X线探测器作为升级替代产品仍具备较大上升空间。

2022年看点：医疗+工业基本盘持续向好，“X线探测器+其他零部件”释放利好1）医疗：我们预计普放维持稳定增长，齿科保持高速增长；医疗作为X线平板探测器主要应用领域，根据Yole预测，全球医学X线探测器将由2018年9.9万台增长至2024年14.3万台，CAGR≈6.3%。

2）工业：公司战略大客户进一步布局，新能源电池检测高景气需求带来新机遇，根据GGII预测，预计全球动力电池装机量由2020年136GWh增长至2025年近2,000GWh，GAGR≈71.2%。

3）产能：海宁工厂22年进入投产阶段(平板探测器产品近3W台,线阵探测器10W台,口内牙科探测器6W台等)。

4）可转债：布局上游原材料，闪烁体自制实现核心原料国产化，进一步提高降本能力；新型探测器拓展（CMOS、CT探测器等），完善公司在高端和动态产品布局，逐步打开成长空间。

盈利预测根据业绩预告，考虑到公司齿科和工业业务的高增速及非经常性损益，我们将公司21-23年归利润预测由4.01/6.12/9.02亿元调整为4.62/6.46/9.06亿，对应PE分别为63/45/32X，维持买入评级！风险提示：业绩预告为初步测算结果，请以年报为准；疫情影响海外销售风险；齿科与工业放量不及预期；贸易摩擦。