国海证券-紫光国微-002049-三季报点评：2021年业绩指引超预期，受益下游需求旺盛-220120

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事件:公司发布2021年度业绩预增公告：预计2021年度归母净利润为19.00-21.00亿元，同比增长136%至160%。

预计扣非归母净利润为17.00-19.00亿元，同比增长144%至173%。

投资要点：2021业绩指引超预期，下游需求持续旺盛。

公司2021Q4单季度实现归母净利润4.43-6.43亿元，同比增长263.11%-427.05%，环比增长-23.88%至10.48%，主要得益于以下三点：1）公司集成电路业务下游需求旺盛，公司全力保障订单交付，特种集成电路业务实现快速增长，贡献持续稳定利润；2）智能安全芯片业务盈利能力不断提升，业绩较去年同期改善显著；3）联营企业业务发展迅速，报告期内实现盈利。

深度布局高端安全芯片及车规领域，公司成长动能充足。

公司持续加码研发，为公司发展注入动能。

智能安全芯片领域，公司掌握智能安全芯片相关的近场通信、安全算法、安全攻防、嵌入式存储、嵌入式方案、高可靠等六大核心技术，随着公司SIM卡领域主要竞争对手收缩退出，公司在海外中高端市场份额逐步扩大，SIM卡产品整体结构及毛利率提升明显。

此外，公司在物联网、数字支付等领域布局，亦有望推动相关新业务快速成长；特种集成电路领域，公司主流成熟产品竞争力不断提升，SoPC平台型产品已实现批量应用，新一代2x纳米的大容量高性能FPGA系列产品获得市场认可，在信息安全等重要领域市场份额不断扩大。

2021年公司发行可转债，布局面向5G车联网的安全芯片和车载控制器芯片等项目，进一步推动国产芯片的研发与产业化。

目前公司车规安全芯片已经小批量供应给国内知名车企，车载控制器芯片现已完成样品开发，未来有望成为公司中长期新的利润增长点之一。

盈利预测和投资评级：公司作为国内特种集成电路和智能安全芯片龙头，产品技术领先，在下游高景气度及国内半导体产业链自主可控的大背景下有望持续受益。

公司抢位车载芯片国产化先机，已成功打开车规级通用安全芯片等多个市场，同时发行可转债加码布局车载芯片领域，开辟新的利润增长点。

我们上调盈利预测，预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为19.67（+1.26）/27.91（+1.43）/36.84（+1.15）亿元，对应EPS分别为3.24/4.60/6.07元/股，对应当前PE估值分别为70/49/37倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；公司新产品研发进度不及预期风险，新产品导入进度不及预期风险。