中泰国际-中国建筑兴业-0830.HK-更新报告：2021年新签合同金额高于预期-220120

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2021年新签合同金额同比上升60.4%至82.1亿元港币公司1月19日公布理想的运营数据。

2021年新签合同金额同比上升60.4%至82.1亿元港币(同下)，高出我们预测的77.8亿元。

公司目标2022年新签合同金额不低于100亿元，合乎我们预测的105.3亿元。

“扩大港澳、进军内地、收缩海外”发展战略成效我们将上述理想表现归因于公司发展战略调整。

公司近年定下“扩大港澳、进军内地、收缩海外”为其发展方针，受惠于香港政府工程组成近年由公路项目主导变成建筑物工程主导所带来的幕墙业务商机，我们预计2021-22年及2022-23年财政年度政府建筑物工程开支分别同比增长27.0%及37.3%，高出2020-21年度的25.3%增长率。

维持盈利预测公司将于三月中下旬公布业绩。

我们目前维持盈利预测，预计股东净利润将由2020年的1.9亿元港币上升至2023年的5.8亿元港币，期内复合年增长率为44.2%。

重申“买入”评级我们相应维持由贴现现金流(DCF)分析推算的2.50港元目标价(见图表1和2)，这对应12.3倍2022年市盈率和42.9%上升空间。

重申“买入”评级。

风险提示：(一)房地产/政府工程项目开发放缓；(二)都市规划延误；(三)技术替代；(四)光伏产业风险；(五)汇兑损失。