安信证券-固定收益主题报告：央行新闻发布会传递的六点信息-220120

《安信证券-固定收益主题报告：央行新闻发布会传递的六点信息-220120（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-固定收益主题报告：央行新闻发布会传递的六点信息-220120（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

■事件：国务院新闻办公室于2022年1月18日（星期二）下午3时举行新闻发布会。

我们梳理了对新闻发布会的六点理解供投资者参考。

■关于经济，央行对经济预期趋于谨慎，货币政策发力诉求提升。

央行表示，“当前经济面临三重压力，‘稳’本身就是最大的‘进’”，结合“保持总量稳定，避免信贷塌方”，“金融部门不但要迎客上门，还要主动出击”以及“走在市场曲线的前面，及时回应市场的普遍关切”的表述，央行对于经济预期趋于谨慎，货币政策发力诉求提升。

■关于降准，准备金率仍有一定空间，后续降准概率较高。

央行明确将“综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕”，并提出准备金率仍然还有一定的空间，可以根据经济金融运行情况以及宏观调控的需要使用准备金率工具，后续降准的概率预计较高。

■关于降息，央行仍需促进企业融资成本稳中有降，我们预计一季度还有再次降息可能。

从央行对经济和融资需求预期较为谨慎，货币政策要充足发力、靠前发力，央行仍需要“稳定银行负债成本，促进企业综合融资成本稳中有降”来看，我们预计一季度还有再次降息可能。

■关于房地产市场，央行认为房地产行为逐步回归常态，房地产并非当前宽信用主要抓手；考虑到部分房企流动性危机或难言结束，房企紧缩行为难以在短期内出现明显调整，地产投资仍存下行压力。

央行表示“近期房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，市场预期稳步改善。

”地产政策或将由前期的总量层面边际修正，转向因城施策为主，房地产并非当前宽信用主要抓手。

截至1月18日，我们跟踪的CEC指数降至24.3%的历史新低，部分房企流动性危机或难言结束，房企紧缩行为难以在短期内明显调整，地产投资仍存下行压力。

■关于宽信用，2022年控制宏观杠杆率料仍将是政策目标，宽信用聚焦小微企业、科技创新和绿色发展而非传统地产基建，预计宽信用难度较大。

央行表示“预计2022年宏观杠杆率仍然会保持基本稳定”，重申“保持货币供应量和社会融资规模同名义经济增速基本匹配”，2022年控制宏观杠杆率料仍将是政策目标，对宽信用构成一定约束。

宽信用聚焦小微企业、科技创新和绿色发展而非传统的地产基建等领域。

■关于发达经济体政策调整，预计对我国影响有限。

对于美联储货币政策调整，央行明确发达经济体政策调整对我国影响有限，汇率难以持续单边运行，现阶段美联储货币政策难以对国内货币政策构成约束。

■总的来看，央行对经济预期较为谨慎，货币政策发力诉求提升，美联储货币政策难以对国内货币政策构成约束。

央行明确准备金率仍有空间，后续降准概率较高；促进企业融资成本稳中有降，我们预计一季度还有再次降息可能。

从央行认为房地产行为回归常态及后续政策重点来看，房地产并非当前宽信用主要抓手，地产投资仍存下行压力。

控制宏观杠杆率料仍将是2022年政策目标，宽信用聚焦小微企业、科技创新和绿色发展而非传统地产基建，预计宽信用难度较大。

经济仍存下行压力，宽货币宽信用组合中，宽信用难度较大是“慢变量”，而宽货币是“快变量”，因此我们方向上继续看多后市。

■风险提示：疫情发展超预期、信用风险超预期等。