宝城期货-镍2022年度深度报告：创新高后，镍是否值得配置？-220120

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1．目前镍市场有几个矛盾，导致镍价涨势不会很快消退：一是电解镍的库存偏低，这就容易导致资金对镍进行投机炒作；二是青山转产的高冰镍尚未形成规模，导致硫酸镍与镍铁价差还是偏高；三是印尼可能会在禁止镍矿出口之后，进一步禁止低附加值的镍产品出口，这可能会影响镍铁的出口。

四是新能源汽车带来硫酸镍的消费增长预期尚未证伪，如果新能源汽车渗透率如市场预期那么乐观，那么镍需求会维持增长。

2.配置镍的风险点在于，从当前新能源汽车动力电池发展路径来看，未来钠离子电池等电池技术的突破和成本压力下磷酸铁锂电池对三元电池的替代，三元电池镍使用量增速可能弱于预期，未来可能会存在新能源汽车电池领域镍消费增量不及预期的可能。

而传统的不锈钢用镍实际上近年来一直是在下降的。