天风证券-旭辉控股集团-0884.HK-9月经营公告点评：前三季度累计销量提升，拿地力度同环比下降-211013

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事件：公司发布2021年9月经营情况公告，9月单月实现销售金额160亿元，销售面积91.85万平方米，合同销售均价18,300元/平方米。

2021年1-9月累计合同销售金额1,930.5亿元，销售面积1102.62万平方米，合同销售均价约18,000元/平方米。

单月销售金额下降，累计销售面积略有提升公司2021年9月单月销售金额160亿元，同比去年9月下降38.53%，较今年8月同比下降20.08%；销售面积91.85万平方米，同比去年9月下降53.01%，较今年8月同比下降18.6%；销售均价为18,300元/平方米，去年9月单月销售均价为13,300，同比增长了37.59%，环比今年8月销售均价略降低2.66%。

公司2021年1-9月累计销售金额1,930.5亿元，同比去年1-9月增长25.07%，较今年1-8月的同比增长9.04%；2021年1-9月累计销售面积1102.62万平方米，同比去年1-9月增长8.11%，较今年1-8月的同比增长9.09%；1-9月累计销售均价为18,000元/平方米，较去年累计销售均价5400元/平方米同比增长233.33%，较1-8月销售均价17900元/平方米略有增长。

公司单月销售量略有下降，前三季度累计销量提升。

拿地以二线城市为主，权益比例有所下降公司2021年9月新增3个地块，从区域分布看，华中：华东：华北=1：1：1，补货在三个区域较为平均；从城市能级看，新一线城市：二线城市：三线城市及以下=1：1：1；从权益比例看，100%权益：非100%权益拿地比例为1：2。

9月新增项目总占地面积为9.77万平方米，新增规划建面27.33万平方米，其中二线城市新增建面占比为70.98%；新一线城市与三线及以下城市的新增建面占比分别为17.86%、11.16%，该比例较上月二线城市新增建面占比100%相比，略有分散。

权益比例看，9月拿地对应权益地价为12.22亿元，总地价为23.89亿元，相应的权益比例为51.11%，较上月的74.83%的权益比例下降，主要与合作拿地比例下降有关。

当月拿地力度同环比下降，新增项目楼面价有所提升根据权益地价计算，2021年9月公司拿地力度为7.63%，与上月15.74%相比明显下降，去年9月拿地力度为10.67%，今年较去年同期拿地力度下降3.04pct，拿地力度略有下降。

从楼面价看，2021年9月新增项目楼面价为8740.56元/平方米，较上月5802.83元/平方米提升50.63%，较去年同期7961.52元/平方米略有上升，主要与9月补货集中在华东、华北的较发达城市有关。

9月的地售比为47.76%，较去年同期的59.86%略有下降，较上月的30.87%提升较多。

投资建议：公司业绩增长稳健，前三季度销售量累计提升。

公司加大对二线城市的拿地力度，考虑到下半年推货有望加大力度，下半年销售业绩可期。

基于此，我们维持对公司2021-2022年归母净利润预测为90.25、101.25亿元；对应EPS为1.08、1.21元/股，对应PE3.76、3.35倍；维持“买入”评级。

风险提示：房屋价格大跌、销售增速不及预期、应收账款回收不及预期。