中银证券-银行业：降息点评，稳增长加码，关注LPR报价-220117

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1月17日央行开展7000亿元MLF和1000亿元OMO操作，MLF和OMO利率均较上期下行10BP至2.85%、2.10%。

降息符合市场预期，幅度超市场预期，关注LPR报价。

此次降息意味着稳增长政策加码，配合年初宽信用，同时MLF超量续作维稳1月流动性环境。

本次降息有助于缓解银行负债端成本压力，促成对企业综合融资成本下行的传导，呵护银行息差。

建议后续关注LPR报价变化，后续房地产和稳增长政策有望继续回暖。

今年银行股影响主线仍将围绕经济、地产基本面与稳增长、地产政策。

1月以来，疫情扩大和偏弱经济数据，强化经济和稳增长效力不足的担忧，影响行业表现，而稳增长和地产政策层面仍有发力空间和动力，悲观预期或将逐步修正。

预计在现阶段经济和政策的预期交替变化中，行业或震荡上行。

个股方面，建议关注业绩增速较快的区域性银行：如杭州银行、常熟银行、江苏银行等，核心标的持续推荐：宁波银行、招商银行、邮储银行。

MLF及OMO利率下调，稳增长政策加码此次MLF和OMO利率下调，符合市场宽松预期，但下调幅度（10BP）超市场预期。

我们认为稳增长政策将围绕经济波动开展，国内经济结构转型压力叠加年末散发疫情下，稳增长政策持续加码。

继2021年12月降准及1年期LPR利率下调后，MLF和OMO利率下调或意在促成“宽货币-宽信用”的传导。

此外，此次MLF的超量续作也有助于平抑1月资金面波动。

缓解银行负债端成本压力，畅通传导机制降低企业综合融资成本市场担忧2022年银行的持续让利，但我们认为结合银行目前历史低位的息差水平以及监管表态来看，将更注重“降低负债成本-资产端利率下行”的传导。

从目前同业存单和MLF水平来看，1年期AAA同业存单到期收益率2.61%，低于MLF利率，MLF利率的下调有助于引导银行负债端成本率的下行，缓解成本压力，从而实现向资产端利率的传导。

关注LPR报价，把握稳增长主线市场利率改革后，MLF利率成为LPR定价基础，建议关注20号LPR报价，尤其是5年期LPR报价情况。

我们认为无论LPR报价下与否，此次降息已传递稳增长积极信号，利好2022年银行业经营环境和资产配置需求，继续看好低估值银行板块修复。

风险提示：房地产违约风险大规模爆发；经济大幅下行超预期。