上海证券-游戏行业动态点评：微软溢价收购动视暴雪，游戏板块有望迎来估值重估机会-220119

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行业动态事项北京时间1月18日晚间，微软（MSFT）发布公告称计划以687亿美元的价格收购全球知名的游戏开发商动视暴雪（ATVI）。

本次收购包括动视(Activision)、暴雪(Blizzard)和KingStudios以及MajorLeagueGaming旗下的一系列电子竞技业务。

收购完成后，以营收计算，微软将成为全球第三大游戏公司。

预计该笔交易将于2023年7月之后完成。

主要观点高溢价收购彰显优质内容开发商价值。

此次交易微软将以每股95美元的价格、前收盘价约45%的溢价收购动视暴雪，对应27倍动态PE。

而在不久前的1月10日，Take-Two同样宣布将以64%的高溢价收购知名移动游戏厂商Zynga，这两笔交易也是迄今为止游戏产业内最大的两起收购案。

微软等公司的高溢价收购充分反映了优质游戏内容提供商的重要性及稀缺性，微软对动视暴雪的收购PE高于吉比特等一批优质A股、港股游戏板块公司的动态PE，优质游戏内容公司估值水平存在上升空间。

游戏产业是未来元宇宙落地的核心应用场景。

我们重申22年年度策略中“游戏产业是未来元宇宙落地的核心应用场景”的观点。

微软在收购公告中也表示：“此次收购将使微软在移动、PC、主机和云领域的游戏业务加速增长，并提供搭建元宇宙的基石。

”互联网巨头软件+硬件深度结合的整体布局有望推动元宇宙产业加速发展，以微软为例，硬件方面微软已经在游戏主机领域耕耘了超过20年，在混合现实领域也拥有Hololens系列头戴设备，软件方面微软在收购完成后将拥有30个内部游戏工作室，公司产品矩阵将囊括原有的《光环》、《上古卷轴》、《我的世界》以及动视暴雪系的《使命召唤》、《魔兽》、《暗黑破坏神》等一系列全球知名的游戏。

腾讯等国内互联网巨头在深耕游戏内容的同时，近期也开始布局游戏相关的硬件领域。

投资建议我们看好游戏行业未来发展，优质游戏内容开发商有望迎来估值提升机会，元宇宙技术的持续推进有望打开行业未来成长空间。

建议关注吉比特、三七互娱、完美世界、心动公司、恺英网络等优质游戏厂商及宝通科技、华立科技、汤姆猫、风语筑等元宇宙产业链相关标的。

风险提示监管进一步趋严、行业竞争加剧、新技术发展低于预期。