天风期货-镍周报：价格重心上移-220119

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整体来看，镍价供给弹性较大，价格重心上移，短期内波动放大。

当前镍板现货趋紧，镍板和镍铁价差拉大，叠加低库存支撑，在镍板进口窗口尚未完全打开之前，预计镍价高位震荡。

基本面上，镍铁厂利润回暖，但仍承压生产。

当前高冰镍尚未放量，预计一季度高冰镍投产节奏仍缓慢，随着新能源车需求增速的上涨，价差扩大释放高冰镍投产节奏。

不锈钢方面，下游节前备库，不锈钢需求略有好转，但钢厂控制出货量，市场现货紧张，刺激不锈钢价格上涨，钢厂利润回暖。

春节前后钢厂季节性集中检修减产，供需双弱之下，不锈钢库存可能呈现累库状态，警惕不锈钢需求疲软的负反馈向上传导。

库存方面，LME镍库存降至97038吨，其中镍豆库存72390吨，镍板库存19014吨，LME镍库存去库节奏放缓。

国内方面，镍社会库存9161吨，位于历史低位。

风险提示：1.高冰镍放量超预期；2.能耗双控加码；3.不锈钢终端消费不及预期。