浦银国际-SPDBI全球央行观察：通胀压力持续，紧缩延续-220118

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美联储：12月FOMC会议纪要进一步公布鹰派细节，提及加息的次数是前两次纪要的两倍，且部分与会者认为首次加息无需等到最大化就业目标实现。

此次会议首次讨论缩表，但仍在非常初期的阶段，未有明确方向，也未形成任何决议。

预计首次加息后将会就缩表事宜展开更多讨论。

会议纪要多次强调高通胀，在通胀压力下，美联储的紧缩也在意料之中，但我们注意到高通胀的重要推手即供应链压力很可能会见顶回落，因此2022年上半年美国通胀压力很有可能会出现舒缓，届时有可能会带来货币政策预期的再修正。

中国人民银行：1月17日，中国央行下调MLF和逆回购的中标利率10个基点。

整体来看，中国央行的边际宽松延续；与此同时，“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的防风险目标也在稳步推进中。

目前，社融增速处于底部回升状态，信贷脉冲也出现触底反弹的趋势，我们预计：2022年上半年宽松势头将延续。

欧洲央行：通胀创新高，欧央行仍然坚守通胀“暂时论”，但部分欧央行官员已出现鸽派转鹰的迹象。

欧央行行长拉加德仍在安抚民众对通胀的担忧，但由于通胀超预期，再叠加美联储已调整通胀的口径，令通胀暂时论受到质疑。

我们并不怀疑欧央行的加息时点将滞后于美联储，但欧央行官员鸽派转鹰的迹象，以及令通胀问题加剧和缓解的因素并存，都让欧央行的宽松政策变数增加。

其他央行：紧缩的货币政策继续延续，进行加息的央行数量正逐月增加。

挪威央行已加息两次，并表示将继续加息。

韩国央行也在加息两次后表示将再次加息抑制通胀。

我们预计2022年各国央行将全面开启货币政策正常化的进程，继续边际收紧货币政策。