东莞证券-医药生物行业事件点评：生长激素联采申报价出炉，水针限价超预期-220119

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事件：1月19日，广东省药品交易中心发布关于《广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购文件》的通知，多款重组人生长激素被纳入集采目录当中。

点评：生长激素水针最高有效申报价较低，超市场预期。

根据《广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购文件》，此次生长激素联盟采购中，9种水针规格的最高有效申报价的平均值为12.69元/IU，与金赛药业近几年的水针挂网价格相差60%以上。

生长激素粉针方面，11种规格的最高有效申报价的平均值为14.77元/IU，与目前市场价格相差较小。

整体来看，同样规格的生长激素粉针和水针，最高有效申报价的差距微乎其微。

此次广东省生长激素联盟采购将粉针剂型和水针剂型不分组竞价，限价规则较为严格，导致水针的预期降价幅度较大，超出市场预期。

此次生长激素联盟采购预计对企业造成的影响还需等待最终结果。

从《276个药品联盟地区公立医疗机构报量明细表》来看，联盟地区公立医疗机构的采购期首年预采购总量为8,247,689IU，粉针占比约60%，水针占比约40%。

（1）粉针方面，此次申报表中涉及的生长激素粉针供应商有5家，分别为金赛药业、安科生物、上海联合赛尔、中山未名海济、韩国LG公司，其中安科生物粉针的采购期首年预采购量占比超过一半。

生长激素粉针最高限价相对乐观，粉针相关企业大概率会积极投标，具体影响仍需看最终中选价格。

（2）水针方面，联盟地区公立医疗机构报量明细表涉及3家水针供应商，其中长春高新子公司金赛药业的水针采购期首年预采购量占比高达98.24%。

以金赛药业为例，需求量较多的是15IU和30IU两种规格，申报最高限价为173.58元和295.08元，两种产品目前的挂网价大约为567元和1,031元；结合联盟地区公立医疗机构的采购期首年预采购量，对应销售金额为1.14亿元，按最高限价中标联盟采购后，对应收入端大约减少71%。

1亿多的销售额对于长春高新85.77亿元的营收（2020年）来说，占比较小，企业做出何种抉择，仍需进一步观察。

未来生长激素的竞争格局有可能会被集采扰动。

目前生长激素的市场格局更多由市场化竞争所致，医保作用较小。

目前格局是否会被打破，主要看生长激素水针供应商在此次联盟采购中的表现。

如果有部分企业采取较为激进的策略，而部分企业采取保守措施，激进的企业有可能会通过院内市场打开竞争渠道，抢夺未中标企业的院内市场份额。

此次生长激素联盟采购的影响几何，仍需观察企业最终如何抉择以及联采落地的结果。

风险提示：疫情防控不及预期；市场竞争加剧风险；联采/集采的价格降幅高于预期；联采/集采后市场份额提升不及预期风险等。