国信证券-舍得酒业-600702-重大事件快评：2021年业绩高速增长，2022年业绩弹性有望延续-220119

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事项：1月18日，公司发布2021年度业绩预增公告，2021年预计公司营收约为49.48亿元（+83%）；归母净利润为12.3~12.8亿元（+112~121%）；扣非归母净利润为11.9~12.4亿元（+116~125%）；非经常性损益对公司业绩预增没有重大影响。

国信食品饮料观点：1）2021Q4舍得和沱牌齐头并进助推收入快速增长，因费用确认影响利润率短期有所下降；2）销售势头不减，库存和价盘以及动销表现良性，2022年春节开门红销售有望延续高增长；3）展望2022年，在舍得品牌势能抬升和沱牌品牌加速复兴支撑下，公司业绩弹性有望持续释放；4）投资建议：看好公司持续享受次高端酒升级扩容红利，老酒战略支撑下舍得品牌成长势能仍足。

结合公司业绩预告指引，考虑公司近几年全国化扩张下的费用投放节奏，我们略调整此前盈利预测，维持2021-2023年公司营业收入假设为49.6/68.3/86.5亿元，略下调归母净利润假设至12.6/18.9/25.5亿元（下调幅度约9%/8%/5%），对应摊薄EPS为3.74/5.61/7.59元（前值为4.13/6.09/7.97元），当前股价对应PE为55/36/27x，维持“买入”评级。