铜冠金源期货-镍周报-211011

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国庆假期，伦镍低位得到支撑，并逐步反弹，假期归来，国内外镍价齐涨，创多日新高，整体来看，此前回落调整的走势已经结束，未来镍价可能出现进一步反弹。

此前镍价下跌的主要原因还是在于市场对于下游不锈钢可能受到限电的担忧。

在能耗双控政策之下，多地区不锈钢及镍铁厂处于减产状态，应该说无论是镍铁还是不锈钢都处于不确定的状态之中，但是当前不锈钢所受的影响更大，因此镍价显现出一定弱势。

但是随着镍价的回落，市场开始出现一定的支撑，因为镍的供需结构并不支持未来出现较大的回落。

首先是国内镍矿库存持续处于低位，而四季度到明年一季度是菲律宾镍矿出口的传统淡季，在国内镍矿库存紧张的情况下，进口又将出现断崖下滑，原料供应将十分紧俏，而这也会给镍铁带来较大影响；镍铁的产量将受到原料供应紧张和限电出现减产，同时镍铁的进口也迟迟难以进一步增长，镍铁供应受到限制。

此外，市场关注的高冰镍投产也将延后，硫酸镍的紧张也难以缓解，因此我们认为镍的供应在未来依然存在紧张情况。

但是下游方面不锈钢在短期之内仍有政策风险，对于高位镍价带来一定压力。

但是目前镍价已经出现回落，市场的乐观预期已经减少，继续看空其实并不适宜，相反回落之后的镍价带来了做多的一定安全边际。

因此，我们继续看好镍价的后市表现。

操作建议：建议尝试做多风险因素：宏观系统性风险，疫情风险超预期。