交银国际-中国市场策略：中国央行阐明其政策立场-220119

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央行昨日（1月18日）在新闻发布会上清晰地解读了其货币政策。

当前，“靠前”的宽松政策以防止“信贷塌方”，以及“精准”地瞄准最需要帮助的经济部门以提供“充足”的流动性支持。

市场共识闻风而动。

可以理解，共识期待今年市场开局疲弱后能有所反弹。

但在尚未看到有力的市场证据之前，我们不会如共识一般仓促地妄下结论。

许多人将最近的双降解读为一项“拯救”房地产行业的举措。

但在2018年初“房住不炒”的政策宗旨宣布后不久，房地产行业的相对表现就已经触顶。

同时，尽管2020年初新冠疫情爆发后出台了积极的宽松政策，但房地产行业的相对表现却每况愈下，直到2021年7月达到一个短周期性底部（图表1）。

因此，房地产行业的长期相对表现反映了消除阻碍中国未来增长的“三座大山”的战略规划。

而从短期来看，房地产行业其实一直对本轮货币宽松翘首以盼。

事实上，中国房地产指数最近已经触及一年来的高点——这与充斥在新闻头条中惨淡的言论形成了鲜明对比。