东兴证券-东鹏饮料-605499-食品饮料新股系列研究（之一）：全国化稳定推进，能量饮料迎风振翅高飞-220119

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我国能量饮料市场未来需求有较大空间。

随着消费群体的持续扩大、消费场景趋于多元化以及品牌不断丰富，我国能量饮料消费不断增加。

2019年，我国能量饮料的销售规模已增长至427.75亿元，是增长最快的饮料品类之一。

但是我国的能量饮料市场规模仍与海外发达地区有一定差距，我国能量饮料人均饮用量仅为英国、日本和美国的10%-20%，对比国外人均饮用量，我国能量饮料的未来需求仍有很大的空间。

看好新品的发展前景，有望成为公司发展的新引擎。

能量饮料生产商由于需要获得《保健食品批准证书》，在生产环节上有一定的进入壁垒。

作为能量饮料的龙头，经过长时间的研发和市场考验，东鹏特饮的功效、风味、口感和包装均获得了市场的认可。

除东鹏特饮外，公司还培育了由柑柠檬茶、陈皮特饮、清凉饮料、包装饮用水等多个系列产品，坚实的产品基础形成了公司内在的核心竞争力，新品也将成为公司发展的第二增长曲线。

三大潜力发展区域助推公司全国化。

目前公司主要市场在广东，从销售网点来看，公司销售网点终端只占全国的1/4左右，还有3/4空间可以开拓，公司也在致力于全国化的推动。

从三季报披露数据情况看，华东市场同比增长幅度72%，西南市场同比增长62.14%，华中市场同比增长43.28%，华东、西南、华中、北方大区成为公司发展的潜力区域。

公司盈利预测及投资评级：我们看好能量饮料赛道未来增长空间，由于行业本身具较高的壁垒，作为行业龙头企业有望从行业增长中受益。

看好公司在品类拓张和渠道扩张的努力，判断公司业绩有保持快速增长的能力。

预计2022年公司实现销售收入增长31.12%，归母净利润增长33.64%，当前股价对应估值40.7倍，首次覆盖给与“强烈推荐”评级。

风险提示：宏观经济出现较大的波动，疫情对消费影响较大，公司经营出现重大瑕疵等。