中银国际-锦浪科技-300763-业绩预告符合预期，高增长有望延续-220117

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公司发布2021年业绩预告，全年业绩预计增长43%-68%。

公司受益于光伏需求向好与组串式渗透率提升，储能业务有望放量增长；维持买入评级。

支撑评级的要点预告2021年盈利同比增长43%-68%：公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利润4.55-5.35亿元，同比增长43.03%-68.18%，扣非净利润3.80-4.60亿元，同比增长36.15%-64.81%。

按业绩预告测算，公司2021Q4预计实现归母净利润0.92-1.72亿元，同比变化-14.77%-59.37%，环比变化-26.35%-37.72%；扣非盈利0.79-1.59亿元，同比变化-9.47%~82.63%，环比变化-20.62%-60.15%。

公司预告业绩符合预期。

逆变器产品2021年销量大幅增长：公司全球化布局均衡，在欧洲、美国、东南亚、澳大利亚、拉美等市场持续领先。

2021年公司整体订单量饱满，积极应对供应链端压力并扩充产能以提升产品的交付能力，持续维持良好的品牌知名度，提升产品的市场竞争力。

2021年上半年公司实现逆变器销量33.83万台，同比增长85.37%，我们预计2021年全年销量仍保持大幅增长，2022年光伏终端需求增速预计达到40%，公司光伏逆变器销量有望延续高增长趋势，且盈利能力有望随海运与元器件紧张情况的缓解而有所回升。

储能逆变器有望继续放量：2021年公司储能逆变器业务放量增长，其中上半年收入6,643万元，同比增长642%。

公司积极布局储能市场、扩充产能，我们预计储能逆变器业务有望随着储能需求的释放而继续快速放量，形成公司业绩的新增长点。

估值在当前股本下，结合公司业绩预告与行业情况，我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至2.06/3.89/5.28元（原预测数据为2.23/3.67/4.90元），对应市盈率105.2/55.7/41.0倍；维持买入评级。

评级面临的主要风险新冠疫情影响超预期；光伏政策不达预期；价格竞争超预期；海外贸易壁垒风险；储能行业需求不达预期。