浙商证券-房地产行业中国人民银行金融统计数据新闻发布会点评报告：央行新闻发布会传递重要信号，宽信用下地产再现超额收益-220119

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事件2022年1月18日中国人民银行召开2021年金融统计数据新闻发布会。

投资要点货币供应量和社融规模匹配名义GDP，综合成本稳中有降统计局17日公布数据来看，房地产供需两端增速延续下行趋势，其中12月房地产开发投资单月数据同环比两位数负增长（2000年以来首次单月同环比负增长）。

在此背景下，“宽信用”政策持续推进：18日央行新闻发布会中央行副行长刘国强表示“保持货币信贷总量稳定增长”、“综合运用多种货币政策工具”、“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”、“保持企业综合融资成本稳中有降”。

结合各地政府两会GDP目标大部分高于19-21年两年复合增速以及地产占GDP比重来看，我们认为行业供需两端数据出现明显好转之前宽信用会持续推进，企业融资成本会进一步下降。

以进促稳：充足、精准、靠前本次央行新闻发布会提出，政策要以进促稳，具体发力要“充足”、“精准”、“靠前”。

地产行业风险化解方面，会议指出：1）“保持房地产信贷平稳有序投放，满足房地产市场合理融资需求”；2）通过并购金融服务以市场化方式支持风险化解和行业出清。

我们认为房地产行业供需两端信贷改善仍在推进，且力度和节奏逐步加大和加快，行业销售、购地、融资有望加速回归常态，行业基本面底部逐步构建。

短期房地产金融政策连续、一致、稳定，长期探索新模式促进房地产业良性循环本次央行会议指出要“保持房地产金融政策连续性、一致性、稳定性，稳妥实施好房地产金融审慎管理制度”，我们认为短期房地产资金面持续放松直至行业逐步化解风险，政策的定力较强。

行业出险后长期模式的搭建不可避免，综合房企长期竞争潜力不言而喻。

投资建议：看好我们认为行业受益于资金面持续好转，Beta行情仍将持续，宽信用的力度和决心本次会议已很清晰，行业估值阶梯化修复再升级，建议关注：1）估值修复轮动在后的标的：A股-新城控股、金科股份；H股-旭辉控股、宝龙地产，低估值+信心修复=弹性可期。

2）此外综合型高信用房企估值修复仍然持续：A股-保利发展、万科A、金地集团；H股-中国海外发展、华润置地、龙湖集团。

风险提示：需求修复不及预期，房企去化和回款偏弱。