宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）：下游陆续停工，弱消费下价格震荡为主-220118

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基本面变化：1.供应：—周度铜精矿加工费小幅反弹至63.2美元，一季度地板价提升至70美元，铜精矿供应恢复的趋势不变。

（中性）—12月国内精铜产量预计回升至87万吨，1月开工率预计小幅下滑，但产量有望维持在86万吨之上。

（中性偏空）2.消费：—国内社库及保税区库存均小幅反弹，现货升贴水大幅回落。

（中性偏空）—铜杆等开工持续走弱，下游春节假期临近，消费的淡季效应明显。

（中性偏空）3.期货结构及持仓：—LME库存小幅反弹，期货以弱Back结构为主，沪铜在软逼仓效应下，上周近端一度拉升为Back结构。

海外投资性多头持仓回升，国内主力席位持仓冲高回落。

（中性）行情展望及策略：鲍威尔上周的发言中暗含鸽声，市场也预期短期美联储难有更加鹰派的表述，美元指数震荡下行，对金属价格形成提振。

国内本周降息10BP，配合财政前置的预期，市场对春节后的需求表现偏乐观。

铜基本面来看，下游季节性消费走弱的表现较明显，本周国内库存均有小幅上行，下游加工行业陆续开始放假，现货交投清淡，现货升贴水持续下行，弱现实将在春节前压制价格，继上周铜价冲高回落后，我们对节前沪铜走势维持震荡观点。