中信证券-《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法（征求意见稿）》点评：票据监管加码，严堵套利渠道-220118

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1月14日，为进一步规范商业汇票承兑、贴现与再贴现行为，促进票据业务健康发展，更好发挥服务实体经济作用，中国人民银行会同银保监会对《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法》进行了修订，形成《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法（征求意见稿）》。

新修版本有何变化？后续有何影响？本文将进行详细分析。

▍政策背景：旧版监管文件滞后于市场发展实践。

为支持企业资金周转和优化信贷结构，1997年中国人民银行发布《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法》。

随着市场经济发展和债权债务关系多样化，票据市场规模逐步扩大，地位越发重要，但是旧版文件因发布时间距今较长，对承兑和贴现的管理滞后于市场发展实践。

根据票据业务发展变化和金融市场宏观管理需要，中国人民银行、银保监会修订完善后形成《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）。

▍《征求意见稿》从多角度规范票据市场发展。

《征求意见稿》旨在加强票据承兑和贴现资质管理，建立完善信用约束和风险防控机制，保护中小企业权益，促进票据市场规范发展。

针对旧版中未能明确的概念、监管要求、信息披露规定等，新版根据目前最新的市场发展情况，有针对性地进行了完善。

同时，新版规定了票据市场参与者的资质要求，以往各类民间交易的灰色地带得到了监管的规范。

为进行风险防控，新版还规定了承兑汇票余额限制和发行期限限制。

这些新规定可以有效保护中小企业的权益，促进票据市场的规范发展。

▍《征求意见稿》新增重点条款及影响：第一，《征求意见稿》限制了承兑汇票和保证金的规模，但就目前银行票据业务情况来看，整改压力较小。

第二，《征求意见稿》明确了承兑和贴现资质要求，对票据业务全流程以及各方参与主体进行严格监管，规范了此前民间交易的灰色地带，限制资质较差的企业过度承兑。

第三，《征求意见稿》缩短了商票付款期限，有效保障票据业务回归结算工具和信用凭证的本源，保障产业链中议价能力较弱的中小企业的合理权益。

第四，《征求意见稿》要求申请贴现的商业汇票持票人，应当与出票人或前手之间具有真实交易关系，可有效减少没有真实交易关系的承兑贴现和不当的票据融资，同时防范资金空转套利。

▍总结及后续展望：《征求意见稿》从票据业务流通的各个方面加强票据市场监管，将有效化解潜在风险，促进票据市场规范健康发展；根据附则内容，料将设立过渡期以平滑市场波动。

相比1997年出台的旧版监管文件，新版更加贴合当前票据业务发展的市场实践，将有针对性地解决当前存在的种种问题，从各个方面防范化解潜在风险，保障中小企业的合法权益，促进票据市场规范健康发展。

附则中施行和实施日期不同说明征求社会意见结束后，可能会设立过渡期以平滑市场波动，给不合规的机构一定的时间来整改相关业务。