天风期货-拂过冬季等风来-220117

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距离农历春节仅有两周的时间，国内社会库存进一步降至72万吨附近。

从企业层面来看，电解铝厂复产、投产以及下游加工厂陆续放假都在指引着基本面朝着偏弱的方向行走，但是物流的问题再一次推迟了拐点。

2021年11-12月，西北发货车组数量明显低于往年同期，导致铝锭运力不足，叠加西安疫情爆发，造成运输效率下滑。

目前从准东北、三坪等站台发往华东的货物在陆续到达，而铝锭周度出库数量明显下降，电解铝累库拐点基本确定，但是在低基数的情况下，春节期间库存的绝对高点较为有限。

从中期来看，基本面呈现供需两旺的局面，二季度国内仍然存在较大缺口，需要给予电解铝行业合适的利润水平去刺激生产，铝价重心有望上移。

风险：1、需求不及预期；2、复产速度加快；3、全球疫情扰动。