招商期货-铜周度报告：海外宏观利空落地，国内托底力度待考-220116

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本期观点宏观：上周在鲍威尔连任听证会发言并无进一步超议息会议纪要偏鹰之后，铜价明显反弹，增仓上行明显。

我们预计市场在明确货币政策正常化路径之后，已经将目前不能更鹰的预期充分交易。

虽然短期快速拉涨后有所回调，但美国货币政策正常化对铜价的压制短期来看已经充分交易了。

市场关注本月25-26日的议息会议能否有更进一步动作。

本周关注周一国内月中数据，周四中国LPR报价以及美联储官员讲话。

供需格局：短期供需格局来看，库存虽然小有增加，但依然是35万吨低位，当前精铜偏紧格局不变，近端国内外依然呈现back结构。

废杂铜供应预期伴随疫情缓解恢复，精废差来到2500元高位。

中期供应有增长预期，需求海外有韧性国内有托底预期维持正常，年内精铜或依然是紧平衡格局，难以给到铜价大幅驱动。

投资建议：宏观转暖，微观季节性走弱，大幅拉涨后短期有调整需求，暂时观望。

风险提示：美国高通胀下流动性收紧预期加剧，国内需求持续乏力。