浙商证券-奕瑞科技-688301-2021年业绩预告点评：利润端略超预期，看好22年新订单新产能共振-220118

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报告导读公司2021年业绩预告利润端略超我们预期，我们持续看好公司在齿科CBCT及工业领域新客户的拓展能力。

随着公司产品在多个新签战略大客户的导入和量产，以及海宁工厂新建产能的陆续释放，2022年公司业绩高增长或将持续，维持“增持”评级。

投资要点2021Q4收入端符合预期，利润端略超预期2021年公司实现营业收入为11.0-12.0亿元（YOY40%-53%），归母净利润4.5-5.0亿元（YOY102%-125%），扣非净利润3.2-3.6亿元（YOY61%-81%）。

按照中值计算，2021年全年营收11.5亿（YOY47%）,归母净利润4.75亿元（YOY114%），扣非净利润3.4亿元（YOY71%）。

2021Q4营收3.26亿（YOY42%），归母净利润1.49亿元（YOY124%），扣非净利润0.71亿元（YOY30%），2021年归母净利润略超出我们先前预测，营业收入符合预期。

2021年归母净利润超预期预计主要是Q4政府补助以及确认投资收益和公允价值正向有关，业绩预告显示2021年非经常性损益金额可能在0.9-1.8亿左右，Q4非经常性损益达到0.78亿（按照中值计算），增加较为明显（Q1-3非经常性损益为0.57亿元）。

看好2022年公司新订单及新产能持续释放带来业绩高增速我们持续看好公司2020-2021年期间陆续拓展的多个战略大客户带来的潜在订单增量。

我们认为，齿科及工业安防领域仍将是公司未来3-5年内重点布局的领域。

在齿科CBCT领域，公司已与美亚光电等头部企业建立了初步合作；在工业领域，公司获得了下游头部新能源电池生产企业动力电池检测等相关订单。

随着公司产品在这些大客户的导入和量产，以及海宁工厂预期今年上半年陆续投入使用，新订单与新产能的共振或将持续带来公司2022-2023年业绩的高速增长。

盈利预测及估值考虑到公司2021Q4公允价值变动收益等超出我们预期，我们上调2021年盈利预测，我们预计2021-2023年公司EPS为6.32、7.43、10.92元/股（原EPS为5.59、7.31、10.86元/股），2022年1月18日收盘价对应2022年PE为61倍（对应2023年PE为42倍），仍处于相对低估位置，维持“增持”评级。

风险提示股权激励对表观业绩影响的波动性、毛利率下降风险、新产品销售不及预期风险、原材料供应风险、汇兑风险等。