中诚信国际-行业利差月报：RCEP正式落地，农林牧渔行业利差持续走扩-220117

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本期要点本期行业利差分析，满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据共2669只。

分级别来看，样本债项级别分布于AAA至AA-级别之间，本期各级别样本所占比重基本无变化。

分行业来看，基础设施投融资、综合、电力生产与供应等行业样本数量较多，轻工制造、农林牧渔等行业样本数量相对较少。

电力生产与供应行业方面，印尼煤炭出口禁令有所放宽，国内电厂能源供给保持稳定。

未来，在保供纾困的政策扶持下，随印尼煤炭禁令的逐步放宽，国内火电企业能源供给预计保持稳定，短期内行业利差或维持低位。

有色金属行业方面，中国稀土集团成立，稀土行业资源加速整合，相关龙头企业议价能力和国际竞争力有望继续提高。

未来，受益于稀土产业健康发展政策的推动，叠加下游新能源汽车、工业电机需求不断提升，中国铝业、中国五矿、北方稀土等稀土相关企业盈利能力有望增强。

从行业利差中位数排序来看，本期农林牧渔行业、汽车、医药、批发和零售等行业利差处于高位；煤炭、钢铁、建筑、房地产、金融等行业风险溢价处于中间水平；轻工制造、建筑材料、电力生产与供应等行业利差较低。

从变动趋势来看，各行业利差变化涨跌互现，医药、农林牧渔、煤炭、化工、房地产等行业利差走扩，批发和零售、金融和商业与个人服务等行业利差收窄。

AAA级行业利差多数收窄。

具体来看，农林牧渔行业利差仍最高，为390bp，较上期走扩12bp；电力生产与供应行业利差为23p，相对较低。

从利差分化程度来看，房地产行业标准差高达1647bp，个券利差分布较为分散。

AA+级行业利差多数收窄。

有色金属行业利差收窄6bp至329bp，仍是等级内利差最高的行业；化工紧随其后，行业利差为317bp；装备制造、基础设施投融资、轻工制造等行业利差相对较低。

从利差分化程度来看，综合行业个券利差差异最为显著，公用事业行业利差分布较为集中。

AA级行业利差多数收窄。

公用事业行业利差中位数较上期走扩4bp至211bp，在等级中风险溢价最高。

基础设施建设和综合行业利差分别收窄3bp和7bp，分别至165bp和159bp。