安信证券-投资策略主题报告：宏观与产业政策综述[22年第1期]，不要低估稳增长的决心-220118

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■主要结论：结合中央经济工作会议的精神、上海重大项目的集中开工活动情况、国家发改委促消费的通知、中国人民银行公开市场业务交易公告中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，我们认为不要低估政策上稳增长的决心。

一是中央经济工作会议的精神。

中央经济工作会议指出，必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力；今年将召开党的二十大，这是党和国家政治生活中的一件大事，要保持平稳健康的经济环境、国泰民安的社会环境、风清气正的政治环境；今年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。

二是上海重大项目的集中开工活动情况。

上海去年全市重大项目集中活动，总投资2734亿元。

今年浦东新区重大项目集中开工活动，总投资达3176亿元，需要注意的是，这仅仅是浦东新区。

三是国家发改委促消费有关通知，时间上属于年初、相对更早，政策落实的主体上相对更加明确。

比较一下2020年、2021年和今年的国家发改委促消费的有关通知，可以发现今年的通知，在时间上属于年初、相对更早一些，体现了稳字当头的中央经济工作会议精神；另外这次的通知，收发文部门是各地的发改委，政策落实的主体上相对更加明确，在促消费措施的落实节奏上，有可能相对会更快一些。

今年的《国家发展改革委关于做好近期促进消费工作的通知》发改就业？2022？77号，收文对象是：各省、自治区、直辖市及计划单列市、新疆生产建设兵团发展改革委，发文主体是：国家发展改革委，发文时间是2022年1月14日。

2021年关于印发《加快培育新型消费实施方案》的通知，收文对象是：各省、自治区、直辖市及计划单列市、新疆生产建设兵团有关部门和单位，发文主体是：国家发展改革委、中央网信办、教育部、工业和信息化部、财政部、人力资源社会保障部、自然资源部、住房城乡建设部等等很多部门，发文时间是2021年3月22日。

2020年关于印发《近期扩内需促消费的工作方案》的通知，收文对象是：各省、自治区、直辖市及计划单列市、新疆生产建设兵团发展改革委、教育厅（教委、教育局）、工业和信息化主管部门、财政厅（局）、住房城乡建设厅（委）、商务主管部门、文化和旅游厅（局）、卫生健康委、应急管理厅（局），人民银行上海总部、各分行营业管理部、各省会（省府）城市中心支行、各副省级城市中心支行，市场监管局（厅、委）、体育局、医保局、银保监局，发文主体是：国家发展改革委、教育部、工业和信息化部、财政部、住房城乡建设部、商务部、文化和旅游部等等很多部门，发文时间是2020年10月14日。

四是中国人民银行公开市场业务交易公告中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，这是中央经济工作会议精神“稳字当头”在货币政策上的积极落实。

■风险提示：全球经济减速；新冠疫情不确定性。