中信证券-菲利华-300395-2021年业绩预告点评：业绩预增34%~72%，公司迎黄金发展期-220118

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公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利3.20-4.10亿元，同比+34.39%-72.19%，预计实现扣非归母净利润3.00-3.90亿元，同比+30.17%-69.22%。

公司是我国石英材料及石英纤维的核心制造企业，受益于航空航天需求及导弹的快速放量，军品业务实现稳步增长，盈利水平显著提升。

考虑到军品市场需求向好以及公司军品资质优势叠加复材结构件业务拓展，我们认为公司将迎来快速发展期，维持“买入”评级。

▍航空航天及半导体双轮驱动，2021年归母净利润预增34.39%-72.19%。

受益于半导体市场及航空航天领域下游需求旺盛，公司积极扩大产能，经营治理提质增效，业绩快速释放，公司预计2021年实现归母净利润3.20-4.10亿元（未经审计，下同），同比+34.39%-72.19%；预计2021年实现扣非归母净利润3.00-3.90亿元，同比+30.17%-69.22%，非经常性损益主要是各类政府补助共计2000万元。

根据业绩预告，公司预计2021Q4实现归母净利0.30-1.20亿元，同比增长-60.1%至61.0%，较2021Q3环比增长-72.5%至11.0%。

▍积极扩充半导体领域产能，进一步打开业绩增长空间。

公司在半导体行业竞争优势明显，是唯一通过国际三大半导体设备厂商（AMAT、TEL、LAM）认证的石英材料企业。

2015年公司收购上海石创补强高端石英制品加工能力，进一步加强半导体等高端领域石英产品的国产替代。

据公司2021年12月公告，控股子公司上海石创拟投资3亿元用于半导体用高纯石英制品加工项目，公司预计项目达产后半导体高纯石英制品的年产值将达到2.6亿元。

扩产有利于巩固公司行业地位及竞争优势，增强规模优势摊薄生产经营成本，或将助推公司未来业绩进一步释放。

▍三重逻辑驱动，公司进入黄金发展期。

公司是国内石英原材料的核心供应商，也是国内唯一具备军工资质的石英纤维材料厂商，受益下游航天航空市场需求高景气度，我们认为公司将在2022年迎来快速发展期：1、公司是国内军品石英材料龙头，随着石英纤维在新型号军品装备上的应用拓展，叠加我国实战化训练的持续推进，公司军品业务将有望充分受益导弹快速放量。

2、公司具备较强的产业链延伸能力，积极拓展复材结构件业务，已有部分型号已进入定型阶段，以实现由单一材料供应商成为复合材料结构件生产商，产品价值量大幅提升，公司业绩有望在十四五期间实现快速增长。

3、公司半导体业务市占率提升以及产品品类拓展，民用产品市场空间广阔，公司长期发展趋势向好。

▍风险因素：军工结构件产品推进不及预期；价格不及预期；半导体、光通讯、航空航天等领域石英材料需求不及预期。

▍投资建议：公司是我国石英材料及石英纤维的核心制造企业，受益于航空航天需求及导弹的快速放量、公司军品资质优势以及复材结构件业务拓展，公司业绩或迎来快速增长，受产品交付节奏影响，我们预测公司2021/22/23年净利润分别为3.8/5.4/7.0亿元（原2021年净利润预测为4.1亿元），现价对应PE为54/38/29倍。

参考可比公司估值水平，给予公司2022年45倍PE，目标价72元，维持“买入”评级。