南华期货-有色金属（铝）周报：多空博弈激化，铝价维持高位-220116

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宏观：国内方面，央行发布2021年金融数据，社会融资规模增量去年累计31.35万亿元，同比少3.44万亿元。

海外方面，美国联邦政府债务已经超过29.8万亿美元，逼近30万亿美元大关。

供给及成本：供应端，云南、内蒙等地复产缓慢进行中，近期继续有复产产能释放。

成本方面，市场传闻山东等地氧化铝或因冬奥原因出现减产，可能会对铝产业链造成较大冲击，氧化铝价格预计下周有所抬升。

需求：铝棒需求继续低迷，部分地区加工费已跌至0元/吨，没有长期订单企业已开始准备放假。

下游终端畏高，补货意愿转弱。

库存：截至1月13日，SMM统计国内电解铝社会库存72.4万吨，周度降库5.2万吨。

截至1月14日，LME库存89.16万吨，较上周减少2.53万吨。

进口利润：目前沪铝现货即时进口亏损594元/吨，沪铝3个月期货进口亏损639元/吨。

观点：从宏观层面看，无论是奥密克戎新毒株在全球范围内的蔓延，还是市场对于美联储加息的推测，都未造成避险情绪的明显推升。

反映在美指上，我们看到的是其重心的逐步下移，这使得有色板块上方压力有所减弱。

基本面看，海外能源危机阴霾始终存在，近期欧洲天然气价格虽有回落，但仍处于较高水平，欧洲铝厂依旧面临较强成本压力。

且LME铝锭库存持续去库，当前已降至90万吨以下，基于伦铝较强支撑。

国内方面，上周由于运输等原因，社库仍处于去库状态。

不过临近春节，下游需求季节性走弱是已经可以看到的现实。

预计随着在途库存显化，下游需求的进一步走弱，电解铝库存拐点将至。

但是，上周末市场传出山东等地氧化铝厂因冬奥环保问题减产至少50%的消息，若该消息属实，那么如此大规模的氧化铝减产将对市场造成较强影响，此外，周末汤加火山爆发，或对来自澳大利亚进口的铝土矿造成影响，不过由于港口库存充足，我们认为该事件仅限于情绪上的提振。

综上所述，基于国内节本面春节前后边际走弱，而供应端扰动事件层出不穷，预计短期多空博弈将有所激化，不过若无强利空消息传出，铝价大概率仍将维持高位。

策略：预计下周运行区间在20800-21800，前多单可节前可适当减仓止盈，不建议追高，长期看逢回调仍轻仓做多。