中信期货-化工周报：原油强势支撑，化工表现坚挺-220116

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逻辑：成本端：布伦特原油期货上升至86.5美元/桶附近，石脑油、PX价格重心在继续抬升，从相对变化看，石脑油与原油价差有所回落，PX与石脑油价差相对走强。

PTA&MEG价格在上升，PTA加工费在690-700元/吨波动，乙二醇现金流低位波动。

需求端：受春节假期影响，下游织造开工率降幅加快，因前期原料多有备货，伴随近期价格的反弹，下游采购相对谨慎。

聚酯开工率环比继续扩张，未来两周预计聚酯开工率环比将有所回落，不过1月份聚酯平均开工率仍显著好于预期。

供给端：PTA近期开工率在78%附近，预计下半月PTA开工率环比将有所提升。

装置方面，福化工贸450万吨/年PTA装置月初停车检修，计划检修20天；逸盛大化225万吨/年PTA装置降负运行，三房巷120万吨/年PTA装置短停；乙二醇停检装置较多，开工率有明显的下滑，其中，浙江石化乙二醇一期短停，二期元旦期间停车，尚未重启，周内扬子石化、河南能源永城二期、新杭能源乙二醇装置检修，乙二醇装置综合开工率环比下滑近5个百分点，降至53.7%。

整体逻辑：受春节假期影响，下游织造加速收缩；聚酯开工率连续上周上行，虽然下半月开工率将有所回落，但全月开工率将好于预期。

近两周PTA开工率稳定，下半月受停检装置恢复将有所回升；乙二醇受装置停检影响短期供给仍低于预期。

操作策略：趋势上看，受原油价格反弹提振，短期PTA、MEG及PF价格或继续冲高，但上行高度受需求减弱抑制；品种强弱关系看，短纤期货现金流处在低位，下行风险较小，布局扩大的机会；另外，建议继续关注PTA&MEG强弱对冲机会。

风险因素：疫情的不确定风险、聚酯生产降幅超预期风险。