东方证券-晶晨股份-688099-动态跟踪：业绩超预期，全年营收利润创新高-220118

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事件：公司发布21年全年业绩预告。

业绩显著超预期，全年业绩创新高。

公司预计21年营收47.4-47.9亿元，同比增长73%-75%；对应Q4营收15.1-15.6亿元，YoY+55%-60%,QoQ22%-26%，单季营收连续增长。

预计全年归母净利润7.8-8.4亿元，YoY+579%-631%，对应Q4归母净利润2.8-3.4亿元，YoY+117%-164%，QoQ+10%-34%。

预计全年扣非归母净利润6.7-7.3亿元，YoY+688%-759%，对应Q4扣非归母净利润2.4-3.0亿元，YoY+113%-166%。

在21Q3营收、归母净利润和扣非净利润分别为12.3、2.5、2.0亿元的基础上，单季度营收和利润再创新高，推动全年业绩高速增长。

把握需求高景气，智能机顶盒和AI音视频系统终端芯片出货高增长。

21年公司积极拓展全球市场机会，智能机顶盒芯片和AI音视频系统终端芯片的出货量高速增长，巩固并提升了市场地位。

公司国内外机顶盒出货量均大幅增长，国内运营商陆续集采招标带动国内机顶盒市场出现新一波增长，公司海外拓展亦成效显著，公司机顶盒芯片已进入全球百余家运营商，被中兴通讯、创维、小米、阿里巴巴、Google、Amazon等知名客户广泛采用。

晶晨是国内极少数的高门槛的电视SoC芯片供应商。

AI音视频系统终端芯片方面，公司产品已覆盖智能家居、智能办公、智能健身、智能家电、智慧商业、智能终端分析盒、智能欢唱等领域，用户生态丰富。

基于公司SoC的通用性、可扩展性，未来应用及客户领域有望进一步扩充。

“客户+平台”优势助力，新品导入加速。

公司借助现有优质客户群体和渠道优势，加速新品导入。

Wifi产品线方面，公司于8月推出首款自研高吞吐视频传输的双频高速数传Wi-Fi5+BT5.2单芯片，现已成功量产，公司产品迭代节奏较快，商业化进程加速。

汽车芯片方面，公司产品主要应用于车载娱乐系统，采用12nm工艺，内置神经网络处理器、支持图形、视频、影像处理和远场语音功能，支持AV1解码，符合车规级要求，出货量稳步提升。

此外，公司智能座舱芯片已在布局研发中，打开长期成长空间。

盈利预测与投资建议我们预测公司21-23年每股收益分别为1.90/2.80/3.77元(原21-23年预测为1.59/2.59/3.53元，主要上调了智能机顶盒芯片收入及毛利率，上调投资收益，小幅下调费用率)，根据可比公司22年56倍PE估值，对应目标价为156.80元，维持买入评级。

风险提示芯片需求不及预期；新产品研发进展不及预期；毛利率提升不及预期风险。