山西证券-12月食品饮料行业社零数据点评：多地疫情影响，12月社零增速环比下降-220117

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事件描述：1月17日发布数据显示，2021年，社会消费品零售总额440823亿元，比上年增长12.5%，两年平均增速为3.9%。

事件点评：12月社零增速环比下降，饮料类、粮油食品类保持两位数增长。

2021年，社会消费品零售总额440823亿元，比上年增长12.5%，两年平均增速为3.9%。

其中，除汽车以外的消费品零售额397037亿元，增长12.9%；扣除价格因素，2021年社会消费品零售总额比上年实际增长10.7%。

受疫情散发影响较大，其中12月份，社会消费品零售总额41269亿元，同比增长1.7%（市场预期为3.9%），环比下降。

2）餐饮收入1-12月为46895亿元，增长18.6%，其中12月餐饮收入4841亿元，同比下降2.2%。

3）此外，饮料类、粮油食品类保持两位数增长。

2021年12月烟酒类零售额为534亿元，同比上涨7.0%；12月份饮料类零售总额为249亿元，同比增长12.6%；12月份粮油、食品类零售总额为1663亿元，同比增长11.3%。

白酒回调后配置价值凸显。

2021前三季度申万白酒板块实现营业收入2300.28亿元，同比增长19.30%，同比19年前三季度增长25.40%，实现归母净利润824.00亿元，同比增长19.09%，同比19年前三季度增加30.78%，可以看出，白酒上市企业整体呈现向好发展，营收、净利与疫情前相比都实现了较大增幅，高端白酒增速稳健，次高端酒最为突出，其中，酒鬼酒、舍得酒业营收涨幅超过100%，分别为134.20%、104.54%。

最近白酒大幅调整，北向资金流出，主要在于主要在于：一是市场再度担忧消费税落地，二是茅台提价预期落空，三是疫情反复影响消费。

线上实物零售增长平稳，吃类线上销售增速较快。

2021年，全国网上零售额130884亿元，比上年增长14.1%。

其中，实物商品网上零售额108042亿元，增长12.0%，占社会消费品零售总额的比重为24.5%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长17.8%、8.3%和12.5%。

这表明吃类线上销售增速较快。

据阿里渠道数据显示，受疫情反复影响，12月销售额和销量同比环比均下降。

12月白酒行业线上销售额、销量及均价分别同比/环比变动-49.08%/-44.62%、-33.39%/-18.60%、-23.56%/-31.97%。

投资建议：1）白酒景气度持续上行。

紧握一线白酒，寻找高弹性二、三线，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒、今世缘等；2）大众品步入Q4，高基数效应逐步消失，提价缓解成本压力，且随着旺季的到来，业绩有望边际改善，布局食品板块，建议关注海天味业、安井食品、绝味食品等。

风险提示：宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险。