华西证券-新益昌-688383-业绩符合预期，MiniLED/半导体业务持续发力-220118

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　　事件概述
　　公司发布2021年业绩预告，全年实现归母净利润2.20-2.35亿元，同比增长104.61%-118.56%；实现扣非归母净利润2.10-2.25亿元，同比增长104.91%-119.55%。
　　分析判断:
　　业绩高速增长，Q4环比提升。分季度看，公司Q4单季度归母净利润为0.63-0.78亿元，同比增长约58%-95%，环比增长约11%-37%，主要系公司聚焦智能制造装备行业发展主线，在行业中继续保持优势，LED传统固晶机、Mini LED设备、半导体设备、电容器老化测试设备收入较上年同期均有较大幅度增加所致。
　　下游持续向好，半导体领域打开公司成长空间。1）随着Mini LED芯片技术路线逐渐成熟，上游芯片厂商加码布局量产，同时三星、LG、TCL、小米、华为等企业相继推出Mini LED背光电视，苹果推出搭载MiniLED背光屏iPad Pro产品，Mini LED有望迎来大规模量产。公司是LED固晶机龙头，将充分受益于下游扩张；2）后摩尔时代半导体行业开始注重封装环节，采用倒装、3D封装、系统级封装等先进封装方式进一步提升芯片性能，未来封测环节价值量有望持续提升，据Yole development估计，2024年全球固晶机市场规模约13.89亿美元，半导体固晶市场规模逐步扩张，预计到2024年半导体固晶机市场将达到10.83亿美元。封测行业持续发展，国内封测设备企业迎来进口替代良机，我们认为公司的固晶技术从LED领域已经成功延伸至半导体领域，公司半导体固晶机有望持续快速增长。
　　投资建议
　　考虑到Mini LED、半导体等下游领域需求大增带来的机遇，以及公司在泛半导体封装领域的强劲竞争力，我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年营收11.23/15.40/20.40亿元，归母净利润为2.27/3.30/4.35亿元，对应的EPS为2.23/3.23/4.25元，对应2022年1月17日118.00元/股收盘价，PE分别为53/37/28倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　重要下游波动导致订单变化；疫情超预期影响公司核心部件供应；新产品研发或市场拓展进度不及预期等。