交银国际-每日晨报-220118

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今日焦点爱奇艺IQUS22年广告承压，短期聚焦降本增效评级:买入收盘价:美元4.87目标价:美元7.00↓潜在涨幅:+43.7%谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com2021年4季度，内容审核影响爱奇艺部分剧集排播节奏，10-11月头部内容缺失带来播放量骤减，同时短视频对用户时间抢夺持续。

《赘婿》、《萌探》分别位列2021年剧集、网综播放榜单第一，爱奇艺创新能力维持领先。

维持4季度会员收入8%同比增速预期。

我们预计4季度末会员数为1亿，环比净减400万，季度ARPPU环比/同比增2%/12%至42元人民币，ARPPU将成为短期会员收入主要驱动因素。

22年广告收入承压。

新综播放、招商均符合预期，预计4季度广告收入为16.5亿元，同比降11%。

宏观压力及新综试错下，2022年广告仍承压。

估值：我们下调2022年收入4%，基于成本优化和费用节约，下调22年净亏损预测。

基于1.1倍2022年市销率，下调目标价至7美元（原10美元），现价对应2022年市销率0.7倍，估值较低，维持买入。