华鑫证券-宏观点评报告：经济承压，MLF降息，A股企稳？-220117

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国家统计局发布2021年中国经济“成绩单”：全年GDP超114万亿，不变价同比增速为8.1%，6%以上的经济增长目标达成，较2020年的2.3%明显回升，两年平均增长5.1%。

但分季度来看，一季度同比增长18.3%，二季度增长7.9%，三季度增长4.9%，四季度增长4.0%，逐季下滑，下半年以来经济下行压力凸显。

为释放货币宽松信号，维护银行体系流动性合理充裕，央行开展MLF和OMO超额续作，并分别降息10BP。

降息如期而至，且降幅高于市场预期的5BP。

投资要点经济数据：2021年全年经济表现不俗，但二季度冲高后出现回落。

最新12月经济数据显示，虽然出口延续高景气，但固定投资相对平稳，消费持续低迷，经济下行压力加速显现。

货币政策：MLF和逆回购超额续作，分别降息10BP，其实市场对于降息已有预期，但时点和力度略超预期，特别是调降力度比市场预期的5BP要高。

原因有两点：1）稳预期、稳信贷、稳增长，释放出货币宽松提速的积极信号；2）把握一季度降准降息窗口期，预计美联储最快将于3月加息，中美货币政策周期背离会影响国内货币政策的独立性，进而制约国内货币宽松的空间。

A股市场：目前来看，美债由于超预期的通胀数据落地增速放缓，低位四季度GDP数据落地、超预期MLF降息、发改委促消费和地方两会其他稳增长措施集中加码，A股短期企稳的支点基本具备，调整后的春季躁动可期。

关注业绩预喜的绩优成长和稳增长两大主线。

▌风险提示（1）宏观经济加速下行（2）政策不及预期（3）疫情反复爆发。