中信期货-黑色建材组日报：地产需求尚需整固，黑色整体震荡整理-220118

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地产需求尚需整固，黑色整体震荡整理逻辑：2021年12月宏观数据公布，地产数据整体表现偏弱，说明从地产“政策底”到“基本面底”仍面临整固过程，终端需求的企稳节奏仍存在不确定性，黑色整体震荡整理。

临近春节，建材需求季节性回落为主，在资金情况改善背景下表现出短期韧性，库存累积仍偏缓，支撑现货价格维持高位，但随着供给不断恢复、需求继续回落，预计后期累库将有所加速，现货进一步上行空间有限，年前钢材期价震荡运行为主。

钢企节前补库渐进尾声，原料的上行驱动逐步弱化。

且淡水河谷降雨影响减弱、重申不改变全年产量指导，预计矿价将承压震荡。

焦煤补库延续，煤焦短期支撑犹存，但年后复产将改变紧张格局。

建议后期重点关注春节后终端需求的启动节奏和进度，如年后去库较慢导致炼钢利润受挤压，叠加炼焦煤供应恢复拖累重心，板块或将整体承压。

风险因素：终端需求改善不及预期，疫情发酵（下行风险）；地产政策进一步放松（上行风险）。