广州期货-股指一周集萃：指数连续下挫安全边际较高-220116

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行情回顾：本周A股市场主要宽基指数延续下跌势头，仅创业板小幅上行0.73%。

受城投债发行承压及券商大额配股等负面消息影响，上证50下跌2.61%表现最弱，由成长转向价值的风格切换中断。

从市场整体表现来看，与我们上周观点“当前市场面临的问题难以立刻反转，短期市场承压”基本相符。

逻辑观点：第一，市场关注点在分母端。

2021年指数上涨更多是由盈利端贡献，基于宏观经济面及高基数背景，盈利端影响转弱，市场关注点转向分母端。

经济金融数据显示中美两国政策重心明显背离，市场对国内稳增长预期已充分发酵，海外市场短期波动对分母端负面影响放大，此外国内疫情及地产信用风险压制市场风险偏好。

故而对A股市场造成较大冲击。

第二，流动性或得边际改善。

春节临近叠加缴税高峰，本周银行短端利率集体上扬，资金面趋紧。

从历史情况来看，央行在春节前往往会通过OMO及各类政策工具加大流动性投放力度以控制短端利率波动幅度，稳增长大背景下，货币端的支持仍值得期待。

第三，资金布局仍聚焦估值修复及高景气延续方向。

随着地方两会的召开，稳增长政策密集落地，部分低估值修复板块存“预期演绎”空间，但仍需关注疫情反复对相关行业的影响。

从年报预披露业绩来看，赛道股景气度依旧高企，外资配置意愿不减，本轮调整幅度也一定程度上缓解了市场的高估值担忧。

行情展望：1）本周美债收益率涨势较上周趋缓，市场对于美联储加息节奏前移逐渐达成共识，而缩表节奏是否充分计价仍有待观察。

经美国就业、通胀数据及官员表态的密集发布期后，即将召开的1月FOMC会议（1月27日凌晨）是一个重要的观测节点。

在此之前，预计市场对于海外流动性收紧恐慌略有缓和。

2）市场对于下周一（1月17日）5000亿MLF到期的续作情况颇为关注。

考虑到本周市场的下跌或存在对政策不及预期担忧的提前反应，若续作超预期市场或存阶段性反弹机会。

3）本周IC、无风险利率下行，股债收益差愈发接近-2倍标准差，待市场筑底企稳可布局多单IC。

操作建议：市场连续下挫后安全边际较高，但春节临近及疫情反复下市场风险偏好较低，仍以谨慎思路为主，可超跌轻仓布局IC多单。

风险因素：美债收益率加速上行、国内宽松政策不及预期、国内疫情局势超预期。