光大证券-宁波银行-002142-2021年业绩快报点评：盈利增速高位提升，资产扩张保持强势-220117

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　　事件：
　　1月17日，宁波银行发布2021年业绩快报，2021年实现营业收入527.21亿，同比增长28.2%；实现归母净利润195.15亿元，同比增长29.7%。加权平均净资产收益率16.58%，同比提升1.68个百分点。
　　点评：
　　营收盈利双双维持高增速。宁波银行持续推动财资、国金、零售公司和财富管理四大业务护城河构筑，比较优势持续积累。2021年营收、归母净利润同比增速分别为28.2%、29.7%，增速较1-3Q分别变动-0.2pct、2.7pct，营收盈利增速持续位于较高水平。贷款损失准备余额同比增长25.7%，环比3Q末增长3.0%（VS 2021年1Q、2Q、3Q末，季环比增速分别为7.1%、8.3%、5.2%），拨备对盈利反哺力度加大。4Q单季营收、归母净利润同比增速分别为27.6%、37.8%。
　　资产端维持强劲增长动能，核心负债获取能力强。宁波银行深耕江浙等优质地区，区域经济活力强、信贷需求旺盛。2021年末，总资产、贷款同比增速分别为23.9%、25.5%，增速较3Q末分别变动0.2pct、-2.2pct。2021年末，贷款占总资产的比例为42.8%，2021年以来贷款占比基本稳于43%左右。截至2021年末，存款同比增速13.8%，增速较3Q末提升0.7pct。在银行业“稳存增存”压力较大的情况下，宁波银行2Q21以来存款增速仍实现逐季提升，凸显了较强的核心负债获取能力。
　　不良贷款率稳中有降，资产质量持续改善。截至2021年末，宁波银行不良率季环比微降1BP至0.77%，自2018年末以来持续稳于0.8%下方，为上市银行较低水平。拨备覆盖率季环比小幅提升6.7pct至522.0%，拨备厚度持续居于行业领先水平。资产质量持续改善，风险抵补能力强。
　　盈利预测、估值与评级。宁波银行深耕江浙沪等优质经营区域，近年来营收及盈利增速持续强势。2021年12月配股落地进一步夯实未来资产端增长动能，同时，打造全员财富营销体系有望进一步推动大财富管理业务发展。结合2021年业绩快报，上调2021-23归母净利润预测为195.16亿元（+5.8%）、236.75亿元（+6.1%）、282.79亿元（+6.5%），对应EPS预测为2.96/3.59/ 4.28元，维持“买入”评级。
　　风险提示：如果宏观经济增速放缓，可能影响有效信贷需求，拖累公司资产端扩张。