天风证券-宏观点评：调降政策利率有何重要意义和影响？-220117

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1月17日，央行公告开展7000亿MLF和1000亿逆回购操作，中标利率均下降10BP，即1年期MLF利率2.85%，7天逆回购利率2.1%。

我们认为：1：下调MLF和逆回购利率是“真降息”；2：下调政策利率将带来两方面直接影响；3：当前下调政策利率兼具必要性和充分性；4：下调政策利率标志货币政策取向走向宽松；5：降息从分母端有利于成长类长久期资产，分子端有利于价值类短久期资产，二者孰更占优要看信用和经济改善的确认和斜率；债市对降息预期比较充分，短期利多出尽，接下来同样要面对信用和经济能否改善的考验。

风险提示：宽信用政策效果不及预期；国内疫情反弹影响超预期；美联储鹰派程度超预期。