中泰证券-宁波银行-002142-拆解宁波银行2021业绩快报：营收同比高增28%；板块高成长稀缺标的-220117

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快报综述：1、公司高盈利、高成长属性持续：宁波银行营收同比增28.2%，增速维持在高位。

1-3季度累积营收同比增28.5%，其中净利息收入同比增18%；手续费和其他非息收入增速分别同比增6%和111%。

预计单4季度各项因子增长总体保持平稳。

净利润同比走高至29.7%，与营收端高增长匹配；两年利润复合增速为19.3%。

2、规模保持高增，资负端同比增速接近24%。

总资产同比增23.9%，总贷款同比增25.4%，信贷增速高于总资产增速，总体融资需求较强。

总负债同比增23.7%，总存款同比增13.8%，总负债增速高于存款，资产规模在高位增长，公司加大对主动负债依赖度。

3、宁波银行资产质量非常扎实稳健，安全边际高。

不良维度——存量不良在低位进一步走低。

不良率环比继续下降1bp至0.77%低位，不良率处于2012年上一轮不良周期前的低位，资产质量报表干净。

拨备维度——公司维持一贯审慎原因，对拨备计提力度不减，安全边际很高。

拨备对不良的覆盖程度环比继续上升6.7个点至522.01%；拨贷比环比上升持平在4.03%。

假设维持拨备覆盖率与3季度持平，公司累积净利润同比增速可达32.5%。

投资建议：宁波银行是我们持续推荐的优质银行，市场化机制使其成长的持续性最强。

宁波银行资产质量优异且经历了周期检验，高盈利高成长持续，公司市场机制灵活、管理层优秀，是稀缺性的优质银行代表。

公司2022E、2023EPB1.57X/1.37X；PE10.62X/8.96X（城商行PB0.72X/0.64X；PE6.22X/5.52X）。

宁波银行深化多元利润中心建设，财富管理是新跑道，未来公司仍能持续保持较快速增长，我们维持重点推荐。

注：根据业绩快报，我们微调盈利预测，预计2022-2023年归母净利润为234亿和276亿（前值为226亿和267亿）。

风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。