中信证券-农林牧渔行业周观点：生猪第二波去产能开启，动保估值仍处底部-220117

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猪价持续下行，行业进入第二波去产能，继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

动保估值底部，建议重点关注普莱柯等。

“十四五”种植业规划发布，种业振兴再获政策支持。

建议优选具备研发创新优势和商业化育种体系基础的优质龙头种企，重点推荐大北农、登海种业等。

继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。

▍养殖：猪价持续下行，黄鸡价格震荡趋稳。

本周猪价持续下行，全国生猪出栏周均价14.15元/公斤，环比下滑9.00%，主要系部分地区新冠疫情散发以及小体重猪冲击市场影响。

目前整体生猪供给仍处于过剩形势，部分地区养殖出现亏损，第二波去产能逐渐开启。

上市公司层面，业绩最差时点已过，养殖股面临情绪和业绩修复。

继续建议关注生猪养殖板块，如温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

本周中速鸡均价7.05元/斤，环比下滑0.42%，同比上涨5.07%。

随着前期亏损、行业进入门槛提升，产能持续去化，目前父母代产能去化幅度已超10%。

父母代在产存栏、商品代雏鸡销量均已接近2018年水平，景气处于高位，建议重点关注立华股份、温氏股份、湘佳股份。

▍动保：处估值底部，关注非瘟疫苗催化。

2021Q3以来，受下游养殖亏损影响，动保景气下行，部分企业季度营收/利润同比下滑（禽动保低迷自2021年初已开始），我们预估低景气或将持续至2022年。

受此影响，动保估值均已跌至历史低位。

长期来看，预计下游规模化进程、新疫苗研发等将持续推动动保行业扩容。

而在非瘟疫苗研发上，科技部近期公示了“动物疫病综合防控关键技术研发与应用”重点专项2021年度揭榜挂帅项目结果，兰研所非洲猪瘟亚单位疫苗等3条非瘟疫苗路径上榜。

结合前期部分企业向农业农村部申请非瘟亚单位疫苗应急评价申请，我们预计后续非瘟疫苗流程或将比较快，建议重点关注普莱柯等公司。

▍种业：“十四五”种植业规划发布，种业振兴再获政策支持。

1月13日，农业农村部印发《“十四五”全国种植业发展规划》，将推进种业振兴列为“十四五”期间种植业的七大主要任务之一。

“十四五”期间将从优质种质资源收集、鉴定和引进、种企扶优行动、制种基地建设，种业知识产权保护等四方面推进种业振兴。

同时，到2025年主要作物种植面积将实现稳中有增。

我们认为，这将有利支撑用种需求。

此外，农业农村部将多措并举缩窄大豆产需缺口。

我们认为，杂交大豆种子和转基因大豆产业化将迎新机遇。

建议继续关注具备研发创新优势和商业化育种体系基础的优质龙头种企，重点推荐大北农、登海种业等。

▍风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；政策不达预期；猪价不达预期等；粮食价格波动等。

▍投资建议：猪价持续下行，行业进入第二波去产能，继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

动保估值底部，建议重点关注普莱柯等。

“十四五”种植业规划发布，种业振兴再获政策支持，建议优选具备研发创新优势和商业化育种体系基础的优质龙头种企，重点推荐大北农、登海种业等。

继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。