中原证券-电子行业月报：国内手机市场回暖，关注汽车电子、VR、折叠屏等新机会-220117

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行业市场回顾：12月份电子板块表现较差，电子（申万）板块指数12月上涨1.14%，跑输同期沪深300指数（2.24%），在31个申万一级行业中排名第22。

子板块方面表现较为分化，消费电子零部件及组装、光学元件、数字芯片设计表现较好，分别上涨8.36%、6.33、5.53%；半导体设备、模拟芯片设计、分立器件表现较差，分别下跌8.75%、10.03%、16.14%。

电子信息制造业景气度指标良好：11月份，我国电子信息制造业生产保持平稳增长。

规模以上电子信息制造业增加值同比增长13.5%，增速比上年同期提高4.2个百分点，比同期规模以上工业增加值增速高9.7个百分点。

2021年1-11月，计算机、通信和其他电子设备行业累计实现营业收入124937.4亿元，同比增长14.7%，增速比上年同期提高6.9个百分点。

实现利润总额6796.8亿元，同比增长29.8%，增速比上年同期提高14.1个百分点，营业收入利润率为5.4%，比去年同期提高0.6个百分点。

集成电路贸易逆差扩大，仍处于高景气状态：2021年11月我国集成电路产量为300.6亿块，同比增长11.9%。

2021年11月，我国集成电路行业进口额为415.6亿美元，同比增长25.2%，出口额为157.58亿美元，同比增长37.3%，贸易逆差为258.02亿美元，较2020年同期扩大约18.9%。

2021年11月全球半导体销售额为496.9亿美元，同比增长23.5%，环比1.5%。

年疫情所带来的“宅经济”效应持续不断地刺激上游半导体需求；同时，因为疫情肆虐导致部分地区芯片生产企业停工停产。

在这种供需错配的大环境下，全球半导体销量仍然维持了高速增长，预计今年产能或将有所缓解，但仍处于供不应求的局面，此轮半导体上升周期可能会较长。

国内手机市场回暖，全球手机市场2021年下半年遇冷：11月国内手机出货量延续10月份的增势，出货量3525.2万部，同比增长19.2%，环比增长5.0%，其中，5G手机2896.7万部，同比增长43.9%，环比增长8.9%，占同期手机出货量的82.2%。

全球手机出货量下半年遇冷。

全球市场方面，根据DIGITIMESResearch数据，预计全球2021年智能手机出货量约为13.2亿部，年增仅6.1%。

2021年下半年全球智能手机出货并未出现上半年的成长气势，合计出货量不及7亿部。

维持行业“强于大市”投资评级：截止2021年1月14日，SW电子板块PE（剔除负值后）为25.76倍，显著低于创业板指估值（51.89X）和科创板估值（50.79X）。

从近三年估值走势看，当前估值低于平均水平（41.32X）。

当前二级市场行业热点呈现快速轮动的大背景下，电子行业内子板块表现也较为分化，行业内不乏题材热点，诸如“折叠屏”、“汽车智能化”、“VR的持续渗透”、“半导体的国产替代”，但同时美国科技制裁、风险偏好收紧预期等风险因素亦在，因此，短期内尤其是在春节前我们认为电子行业仍将会是结构性投资机会；而从长期视角来看，在全球持续受到疫情影响的大背景下，5G+AloT、智能家居、远程办公、PC、新能源汽车等领域的需求直接或间接地受到提振，电子板块具备长期增长动能。

维持电子行业“强于大市”投资评级。

投资建议：重点关注半导体、消费电子（VR、折叠屏）、汽车电子、PCB四条主线。

推荐标的：（1）半导体：沪硅产业（688126.SH）、中微公司（688012.SH）、卓胜微（300782.SZ）；（2）消费电子：和而泰（002402.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）；（3）汽车电子：韦尔股份（603501.SH）、欧菲光（002456.SZ）；（4）覆铜板及PCB：生益科技（600183.SH）、深南电路（002916.SZ）、沪电股份（002463.SZ）、世运电路（603920.SH）。

风险提示：半导体需求受下游影响造成砍单风险；中美科技领域博弈不确定性；上游原材料成本维持高位；国内厂商先进技术发展可能不及预期；系统性风险。