远东资信-2021年12月信用债市场运行报告：信用债净融资额环比回落，二级市场到期收益率下行-220117

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发行方面，12月信用债发行规模较环比回落，共发行10868.43亿元。

同时，本月取消或推迟发行的债券金额为403.82亿元，环比明显增加。

净融资方面，12月份信用债共实现净融资1134.58亿元，环比回落；建筑装饰行业实现净融资最多，共实现净融资1044.25亿元；AAA级主体信用债净融资环比大幅减少，净融资额由正转负；民营企业净融资连续第18个月为负；城投企业净融资环比小幅下降，非城投企业净融资由正转负，本月信用债净融资的增加仍主要由城投债贡献。

到期压力方面，截至12月末，未来6个月将有37135.41亿元信用债到期，未来到期压力显著低于过去12个月平均水平，且环比小幅下降。

各行业未来到期压力均低于过去12个月平均水平；综合、建筑装饰和化工行业未来到期压力环比明显降低。

分企业性质来看，民营企业债券未来到期压力显著低于过去12个月平均水平，但环比变化不大。

城投债与非城投债比较方面，城投债未来到期压力低于过去12个月平均水平，并环比小幅下降。

到期收益率方面，或受利率债收益率走势影响，中短期票据和城投债二级市场到期收益率均延续上月下行态势。

信用利差方面，12月各行业不同评级产业债信用利差总体边际走阔，AA+级煤炭行业信用利差大幅收窄并创历史新低；除AA+、AA级化工行业产业债外，其余不同评级各行业产业债信用利差均处于历史中等或较低水平。

AAA、AA+级城投债信用利差小幅走阔；AA级城投债信用利差则小幅收窄并回落至历史中等水平。

此外，12月有包括恒大集团在内的9家房企主体评级被下调。

展望未来，利率降低、房地产行业企稳、加大基建投资等因素预计会对债券融资有促进作用，信用债一级市场发行规模会稳中有增。

此外，在2022年经济稳增长政策支撑下，中高等级主体信用质量将保持稳定，其信用利差会维持低位或进一步收窄。