中信证券-电力设备及新能源行业周报：新能源建设景气复苏，电力基础设施投资提速-220117

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1）光伏方面，短期硅片价格回升反映了光伏中游库存消化和终端需求复苏，行业装机有望随着未来产业链成本重回下降通道而加速增长，2022年全球装机有望超预期，重点推荐光伏硅料、胶膜、组件、逆变器和设备等环节的优质公司。

风电方面，大型化加速降本推动装机景气度和新增招标规模超预期，且头部厂商供应链管控能力强化，盈利有望维持稳定，原材料成本逐步回落有望催化板块基本面持续向好。

2）“双碳目标”下的新型电力系统建设全面推进，“源网荷储”中源与荷环节关注“双高”比例提升，储能发展前景广阔，电网升级建设与电源基荷维持需求不断扩大，建议持续关注行业业态升级与国产化替代进程中优质国产龙头的成长机遇。

▍新能源：户用装机保持高增长，预计2021年全年光伏装机有望达50GW。

光伏：根据国家能源局数据，2021年1-11月国内光伏新增装机34.8GW，同比增长34%，其中户用年度累计规模为16.49GW，同比增长64%。

在年底户用光伏抢装，以及部分保障性项目集中并网带动下，预计国内光伏全年装机量有望达50GW。

2022年光伏供应链压力有望稳步缓解，预计行业将回归降本增效主干道，同时在“双碳”政策支持力度加大、光伏项目经济性提升的驱动下，行业需求有望迎来加速增长，且2022Q1有望迎来边际持续改善，重点推荐光伏硅料、胶膜、组件、逆变器和设备等环节的优质公司。

风电：风电大型化降本路径明确，料将撬动新增需求持续放量，预计国内2021年全年风电装机约40GW。

2021年前三季度国内风电招标规模超40GW，预计全年规模将达55GW左右，预示2022年国内装机有望快速复苏。

2022Q1海上风电或开启集中招标季，大型化加速，成本下降有望超预期，部分项目或已具备平价初步可行性，有望支撑2022年装机波动保持相对可控。

风电龙头公司凭借技术、规模和成本等优势，成长性有望进一步强化。

▍电气设备：国网“两会”召开，投资稳健增长背后关注结构化演变方向。

1月13日，国家电网2022年工作会议在京召开，综合电网头条及北极星电力网等多家行业权威媒体报道来看，本次国网“两会”在回顾了2021年保供电、促“双碳”等工作成果的基础上，进一步明确了2022年国家电网的工作总体要求——聚焦保障电力供应和推动能源转型，围绕电力系统“保供保安全”和依托重点工程、服务新能源发展、提高电网数字化水平等方向展开。

预计2022年投资计划较上一年计划将维持6-8%的增长，基本符合“双碳”及新型电力系统建设背景下，电网作为居中枢纽环节的加大投资建设力度的预期。

在此基础上，应进一步关注电网细分领域的建设力度提升，结合国网“两会”表述建议中短期关注以特高压为代表的大型工程，长期持续跟踪电网数字化升级发展。

综合来看，预计2022年电网侧投资将伴随建设方向逐步落地而回归“结构重于总量”，建议关注特高压建设落地、电网数字化升级和南网系标的三条主线。

▍风险因素：新能源装机增长不及预期；行业竞争加剧；产业链配套能力受限；产品价格大幅下降；利好政策落地不及预期等；电网投资不及预期；特高压核准节奏不及预期；宏观经济景气度不及预期；工业景气度不及预期；用电增速放缓；电力设备及新能源行业国产替代不及预期；原材料价格大幅上涨。

▍投资策略：1）在碳中和目标下，“十四五”期间风光装机中枢有望进一步上行，光伏领域中建议重点关注受益于供需格局持续紧张的硅料龙头通威股份、大全能源、新特能源、特变电工，持续强化技术、成本及规模优势的一体化龙头隆基股份、晶澳科技，逆变器环节的锦浪科技、德业股份等，胶膜环节龙头福斯特，碳/碳热场优质供应商金博股份及组件串焊机龙头奥特维；风电领域建议重点关注受益于风电技术升级而成长性强化的金风科技、明阳智能、日月股份、东方电缆等。

2）电气设备板块：电源电网投资有望迈入新一轮景气期，电网领域重点推荐受益电网结构化投资明显的国网系科技类龙头国电南瑞、许继电气，建议关注思源电气、宏力达、新风光，电源侧重点推荐多环节受益的国产综合设备龙头东方电气；工控周期轮动下，重点推荐份额持续提升的国产工控龙头汇川技术；2021年全年用电量同比增速达10.3%，重点推荐具备持续成长空间的国产低压电器龙头正泰电器、良信股份，以及电力EPCO服务商苏文电能。