远东资信-2021年第四季度债券市场信用利差分析：信用利差总体下行，民营企业利差下行幅度较大-220117

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2021年第四季度，债券市场信用利差总体呈现下行；各期限各等级利差普遍收窄。

可能的原因是2021年第四季度，新增债券违约数量较上一季度有所下降，首次违约主体数量也较之前季度大幅下降，加上2021年稳健的货币政策和第四季度严格的房地产政策边际缓和。

从产业债角度来看，29个行业中多数行业的信用利差有所收窄，并且利差较大的行业和利差较小的行业之间的差距有所缩小，行业之间的两级分化有所降低。

中等信用等级（AA）产业债中，休闲服务行业AA级信用利差在第四季度收窄幅度较大。

从企业属性来看，第四季度，央企、地方国企和民营企业的信用利差均有所下行；其中，民营企业利差下行幅度大于央企和地方国企。

从城投债角度来看，除短期AA+和AA-级利差小幅上行之外，其他各期限各等级利差普遍收窄。

与上一季度相比，市场对中长期城投债信用的风险偏好可能上升，3年期和5年期中高等级城投债利差下行幅度较大。