华西证券-非银金融行业周报：积极政策定方向，行情启动等风来-220117

《华西证券-非银金融行业周报：积极政策定方向，行情启动等风来-220117（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-非银金融行业周报：积极政策定方向，行情启动等风来-220117（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

报告摘要:上周A股日均交易额10,737.53亿元，环比减少12.62%。

截至2022年1月13日，两市两融余额18,147.75亿元，环比减少0.88%，较2021年日均水平（17,684.49亿元）增加2.62%。

上周沪深300指数下跌1.98%，中证全债（净价）指数上涨0.19%。

截至2022-1-13，市场质押股数4194.14亿股,市场质押股数占总股本5.66%,市场质押市值为40814.25亿元。

流动性环境影响券商板块情绪，财经终端和H股非银有较好表现本周，由于市场对流动性宽松的预期落空，风险偏好急剧下降，券商板块体现了与A股强相关的beta属性，下跌2.60%。

中信证券的业绩快报（归母净利润增幅54.20%）优于1月4日披露的业绩预增（归母净利润增幅不低于18.41%），提振市场对券商业绩增速的预期，但随后的配股发行公告引发广泛讨论。

本周表现相对较好的非银个股分布在财经终端和H股，赢时胜（6.10%）、财富趋势（3.92%）、指南针（1.14%）涨幅靠前，19家A+H非银公司半数以上录得上涨。

政策红利期仍在本周，各监管机构发布推动资本市场改革的一系列指引，外资券商和合资理财公司来势汹汹：证监会启动货银对付改革，中国结算同步降低结算备付金；证监会拟从严监管重要货币市场基金；证监会副主席对赴港上市融资表态；量化私募的超额收益业绩报酬的条件提升；支付宝金选投顾下线；银保监会发布金融租赁相关管理办法。

货银对付改革有利于从制度上增强结算体系安全性，进一步吸引境外资金进入中国市场。

改革同步降低结算参与人的结算备付金最低缴纳比例，有利于减少全市场资金占用，提高资金使用效率。

券商的右侧布局关注3个指标经过了两周调整，券商板块整体市净率1.61倍，低于2020年和2021年平均水平，与此同时，证券公司的ROE水平稳步提升。

板块估值和业绩成长的错配带来左侧配置机会。

受益标的为广发、兴业、东方财富、浙商和中金公司。

我们可以期待股票发行全面注册制、上交所下设国际板承接中概股和一带一路沿途优质资产、成熟板块的交易制度改革试点、证券公司综合账户优化对资产配置的底层架构支持。

券商板块具备较强的beta属性，因此A股流动性、成交活跃度、市场情绪都会在板块行情上放大呈现。

我们预计未来2-3个季度或处于宽流动性到宽信用阶段。

对于关注券商板块右侧布局信号的投资者，可以关注1）沪深两市成交额放大至1.4万亿元以上，2）券商板块（801193.SI）的日成交额放大至1000亿元，3）上市券商融券规模快速收缩。

另外，注册制的全面实行将对创投板块构成直接利好，创投基金的退出渠道拓宽、资金利用率提升。

华西股份、鲁信创投、四川双马有望受益。

另外，H股投资者对于地产边际改善的确认晚于A股，而保险板块投资端受地产景气度影响，故H股保险股有望迎来补涨。

风险提示人民币兑美元汇率大幅波动风险、海外疫情及流动性影响；国内流动性宽松进程不及预期；A股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险、关注股东减持信息、保险行业新单保费增速不及预期、利率超预期波动风险。