安信证券-迈为股份-300751-2021年业绩预告点评：Perc红利延续，盈利能力增强-220117

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■事件：迈为股份发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润5.8~6.8亿元，同比增长47.1%~72.4%；单Q4，预计实现归母净利润1.24~2.24亿元，同比增长3%~187%。

■核心观点：根据wind一致预期，预计公司归母净利润约6亿元，处于公司公告业绩区间，预计Q4单季度归母净利润中位数1.74亿元。

业绩高增长主要系Perc扩产红利延续，公司丝印设备销量稳步提升。

展望未来，一方面Topcon与HJT多种技术路线并行有望持续共同拉动丝印设备需求，另一方面，公司HJT核心PECVD设备竞争优势明显，2021年招标市占率超过60%，我们认为，随着HJT商业化的逐步推进，HJT设备有望为公司带来新的业绩增量，预计公司2022年进入HJT订单收入确认期。

■Perc时代红利延续，未来HJT、激光设备放量有望成为公司新的业绩增长点：据北极星太阳能光伏网的不完全统计，2021年，电池片扩产规划达到169.2GW，其中估计Perc规模超过100GW，投产时间预计集中在2021-2022年，受产业链制造端硅片、电池片、组件一体化驱动，2021年仍为Perc扩产大年，公司主营的Perc丝印设备销量稳步上升，使得公司业绩保持较高增速。

展望2022年，从前瞻性指标来看，截至21年Q3末公司合同负债21.96亿元，同比+35%，在手订单规模持续扩大，其中①丝印设备方面，Topcon与HJT多种技术路线并行共同拉动丝印设备需求；②HJT核心PECVD设备方面，公司陆续中标华晟二期、爱康泰兴、金刚玻璃、REC、明阳等项目；③激光设备方面：在OLED和半导体领域均实现客户验收，并已接到供货、试用订单。

公司“三横三纵”全方位布局进一步深化，有望在2022年贡献业绩增量。

■盈利能力增强，毛利率提升趋势有望延续：公告显示，公司整体销售毛利率同比有所增长，从三季度数据来看，公司整体毛利率38.41%，同比+3.77pct，主要系Perc扩产末期，公司不以Perc丝印设备市占率为首要目标，理性筛选优质客户，重视盈利质量与回款。

展望未来，我们预计，HJT商业化初期设备溢价较高，在营收结构多元化趋势下，毛利率有望进一步提升。

■定增落地提前布局大重量真空设备产能，配合HJT爆发扩大竞争优势：根据公开信息汇总，2021年，迈为PECVD取得的订单包括通威。