光大证券-批发和零售贸易行业2021年12月社消零售数据点评：增速低于市场预期，整体消费需求偏弱-220117

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　　12月社消总额同比增长1.7%，增速较上月下降2.2个百分点
　　2022年1月17日，国家统计局发布社消数据：2021年12月社会消费品零售总额为4.13万亿元，同比增长1.7%，增速低于wind市场一致预期（同比增长3.79%），增速比11月下降2.2个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.57万亿元，同比增长1.7%，增速比11月下降2.8个百分点。
　　1-12月，社会消费品零售总额为44.08万亿元，同比增长12.5%，增速比上年同期上升16.4个百分点。（下文如无特殊说明，12月均指2021年12月）
　　CPI同比增速环比下降0.8个百分点，必选品类环比随之普降
　　 2021年12月份全国CPI当月同比增速为1.5%，2021年11月份CPI同比增速为2.3%，CPI同比增速环比下降0.8个百分点。12月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长11.3%，增速较11月份下降3.5个百分点。饮料类零售额同比增长12.6%，增速较11月份下降2.9个百分点。日用品类零售额同比增长18.8%，增速较11月份上升10.2个百分点。
　　百货行业纺织服装类及化妆品零售额同比增速均环比下降
　　12月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比下降2.3%，增速较11月份下降1.8个百分点。化妆品类零售额同比增长2.5%，增速较11月份下降5.7个百分点。化妆品和纺服品类于2021年下半年开始增速乏力，主要是作为可选品类受疫情及消费意愿不足等因素冲击较大。
　　黄金珠宝行业12月零售额同比下降0.2%，增速较11月份下降5.9个百分点
　　12月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比下降0.2%，增速较11月份下降5.9个百分点。从2021年全年看，金银珠宝类零售额全年同比增长29.8%，相较于其他品类优势仍较为明显。由于元旦和春节是黄金珠宝销售旺季，我们依旧相对看好黄金珠宝品类在元旦以及过年期间的销售表现。
　　地产相关品类同比增速环比普遍下滑，文化办公类同比增速下滑明显
　　12月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比下降6.0%，增速较11月份下降12.6个百分点，主要是由于部分家电消费需求在双十一大促活动期间提前释放。家具类零售额同比下降3.1%，增速较11月份下降9.2个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比增长7.5%，增速较11月份下降6.6个百分点。
　　12月，烟酒类零售额同比增长7.0%，增速较11月份下降6.3个百分点。通讯器材类零售额同比增长0.3%，增速较11月份持平。文化办公用品类零售额同比增长7.4%，增速较11月份下降10.7个百分点。
　　社消增速低于市场预期，整体消费需求偏弱
　　12月社消增速低于市场预期，主要是由于消费需求偏弱影响了可选品的整体销售表现，而必选品类受CPI下行影响同比增速也出现明显下滑。展望2022年，我们对整体零售持相对谨慎态度，仍然相对最看好黄金珠宝品类。
　　风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。