国海证券-汽车行业事件点评：国产月销破7万辆，引领特斯拉生产制造革命-220117

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　　事件：
　　据乘联会，2021年12月国产特斯拉批发量70847辆，同比增长197.63%，环比增长34.03%。其中，内销70602辆，环比增长122.49%。
　　投资要点：
　　2021年12月国产特斯拉销量破7万辆，创历史新高。国产特斯拉12月批发量70847辆，同比提升197.63%，环比上升34.03%。其中，内销70602辆，环比上涨122.49%；出口245辆，环比下降98.84%。国产特斯拉连续4个月销量破5万，且在12月批发量和内销量均创下历史新高。12月内销量和出口量变化方向差异显著，这主要是由于上海工厂承担了供应欧洲市场的任务，因此特斯拉于国内生产的车辆在每季度的前半段主要用于出口，而最后一月则主要用于内销的原因。
　　2021年12月国产Model Y销量破4万辆。上海超级工厂生产的Model Y的产销量分别从2021年1月3720/1641辆上升至9月25864/33544辆，12月销量为40558辆，环比上升51.6%。2022年，特斯拉上海工厂将迎来扩产。特斯拉估计，本阶段生产线优化扩建完工后，将可增加4000个就业岗位，使上海超级工厂员工总数达到19,000人。产能迅速扩充之后，特斯拉上海工厂的年产能，还将在目前基础上得到进一步提升，而Model Y销量也将随产能上升而得到进一步提升。
　　上海工厂已成为特斯拉全球交付和出口中心。2021年国产特斯拉共出口超过16万辆，供应欧洲、亚洲10多个国家。其中，2021Q4出口量达到6.2万辆，较Q3小幅增长。2021年Model3共出口13.31万辆，为主要出口车型；Model Y作为新车型，主要以保证内销为主，全年贡献出口量3.06万辆。得益于高度的智能化、数字化，以及零部件的高度本地化率，特斯拉上海超级工厂产能已经超过弗里蒙特工厂，成为特斯拉全新出口中心。
　　Model Y登顶2021年国内高端SUV零售排行榜冠军。在担负出口任务的同时，国产特斯拉的内销表现也同样出色，在2021年9月首次突破5万辆后，于12月以超7万辆的成绩再次打破记录。2021年，Model 3/Model Y全年内销量分别达到15.1/17万辆，其中Model Y环比增长迅速，从1月1641辆提升至12月40500辆，Model Y车型在国内市场的受欢迎程度可见一斑。在乘联会统计数据，Model Y在2021年12月及全年的国内高端SUV销量排名中均位列第一名，我们认为，作为刚刚才进入中国市场一年的新车型，其销量在2022年将表现出更大的潜力。
　　特斯拉2021年全球销量93.6万，国产占比超50%。2021年，特斯拉上海超级工厂销量48.4万辆，占特斯拉全年93.6万辆的交付量超50%。在“缺芯”背景下特斯拉仍能实现销量的大幅增长，除了产能的快速提升外，也得益于特斯拉高度垂直整合的供应链战略，使其能够灵活调整和把控供应链，更好保障零部件供应。我们预计，2022/2023年特斯拉全球产能210/290万辆，销量174/264万辆。其中，2022年国产特斯拉销量80万辆。
　　行业评级及投资策略：2021年上海工厂向更多国产供应商开放，供应体系各环节全面引入B角。特斯拉销量快速增长，原A角供应商的特斯拉业务收入依然高增表现出强α，新进B角供应商业绩弹性大。特斯拉产业链核心供应商，ASP持续增长。特斯拉通过赋能高集成度的解决方案国产供应商，不断拓品类，系统集成能力增强，从而推动了配套的单车价值量提升，这与传统OEM供应体系正好相反。这一趋势也会体现在新势力的供应体系变革中。维持汽车行业“推荐”评级。
　　重点推荐个股：特斯拉生产制造革命：4680CTC+一体化压铸，将推动下一阶段特斯拉浪潮。我们预计，2022年会批量出现：特斯拉成为第一大客户，新势力进入前五大客户的特斯拉产业链国产供应商。推荐拓普集团、银轮股份、爱柯迪、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、旭升股份、均胜电子、双环传动，关注文灿股份、华达科技。
　　风险提示：特斯拉柏林工厂、德州工厂进展不及预期；特斯拉上海工厂扩产不及预期；汽车芯片短缺恢复不及预期；特斯拉全球销量不及预期；重点关注公司业绩不及预期。