国盛证券-丰元股份-002805-锂源磷源一体化布局打通，定增9.4亿加速推进扩产-220117

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事件：公司发布《战略合作协议》、《2022年度非公开发行股票预案》等多个公告。

再扩产20万吨锂电正极材料，配套锂盐和磷酸铁产能实现原材料自供。

公司发布公告，和云南玉溪市政府签订《战略合作协议》，拟在玉溪投资建设20万吨锂电正极材料。

项目分三期建设，其中，一期先投资10亿元建设年产5万吨磷酸铁锂正极以及1000吨黏土提锂中试线，待中试线完成验证后将配套建设5万吨/年锂盐产能、20万吨/年磷酸铁产能。

公司战略性布局黏土提锂和磷酸铁前驱体，实现产业链的一体化延伸，保障上游原材料的自主供应和材料成本的可控，有望进一步夯实公司的长期竞争优势。

深度合作动力和储能领域两大优质客户比亚迪和鹏辉能源，下游客户需求高增。

公司自2021年中通过比亚迪供应商认证以来，和比亚迪开展了紧密深入的合作。

2021年全年，比亚迪新能源车累计销售60.38万辆，同比高增218%；动力电池总装机25.06Gwh，国内市占率16.2%。

2022年，比亚迪将有大量新车陆续上市，进一步激发市场消费潜力。

公司新产能的陆续释放与下游客户的需求高度匹配，双方合作有望持续深化。

鹏辉能源是储能领域的领军企业，此前公告和丰元签订《合作协议》，双方明确约定鹏辉能源2021年12月至2022年12月向丰元采购磷酸铁锂及镍钴锰酸锂（镍5系、高镍8系）产品，总合同金额约8亿元，对于公司2022年收入的成长性和确定性都有很大的意义。

定增募资9.4亿元加速产能建设，实控人参与认购彰显长期信心。

公司拟定增募资不超过9.4亿元，扣除发行费用后主要用于安庆5万吨磷酸铁锂正极项目建设和流动资金补充。

公司控股股东、实际控制人赵光辉承诺认购金额3000-9000万元，彰显了实控人对于公司长期发展的充足信心。

公司积极推进产能建设，2022年底铁锂产能有望达到7.5万吨，超出此前预期。

结合下游客户需求，公司加速产能建设进度，目前合计规划35万吨正极材料产能。

到2022年底铁锂产能有望达到7.5万吨，三元产能有望达到1.5万吨，建设进度超出此前预期。

盈利预测及估值：上修公司盈利预测，预计公司2021-2023年分别实现归母净利润0.52/2.24/5.98亿元，同比增长277.9%/330.5%/167.5%，当前股价对应PE分别为107.6/25.0/9.3倍。

维持“买入”评级。

风险提示：产能建设进度不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；上游原材料供应紧张的风险；。