浙商证券-电气设备行业新能源汽车及锂电系列之十一.：利空出尽，锂电底部区域明确-220117

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报告导读电动车产业链利空出尽，龙头回调为加仓机会。

碳酸锂涨价叠加国内补贴退坡，市场对锂电产业链大幅回调更多是资金行为，并无明确新增利空;短期多数股票估值已经回归合理甚至偏低水准，建议底部加仓。

投资要点碳酸锂涨价冲击有限，电池企业毛利影响可控市场对于锂金属价格上涨对于电池成本和毛利率影响过于担心，当前电池价格涨幅已高比例传导原材料成本的上涨。

对于C公司而言，约15万1吨的碳酸锂成本上涨，对应了近0.1元/wh的材料成本.上涨，去年C公司价格平均涨幅10%已经可以高比例传导这部分成本的上涨。

主流车企保持或微调价，电动车销影响有限车企以市占率和销量为核心目标，高销量摊薄研发投入和高杠杆固定资产，短期毛利下降不改长期战略规划。

主流车企未来大概率不会或者微幅.上调已上市车型指导价，对销量影响有限。

锂资源供给紧平衡，可支掷市场主流预期2022年碳酸锂有效增量约18万吨至合计约70万吨，保守15万吨增量计，除去储能和3C约52GWh增量对应的3.3万吨需求，预计能支撑350万台新能源车增量，即可以支撑明年至少1000万台以上销量。

全球补贴政策持续，电动车销t保持高增中国2022年电动车补贴政策落地，退补30%维持全年;欧洲各国补贴政策延期，碳排放压力持续;美国或将推出BBBA新政，电动车补贴提升至1.25万美元。

各国补贴持续，叠加车企新电动车型放量，预计2022年全球电动汽车销量1054万辆，其中国内销量预计达到5S0万量。

投资建议主线1:电池环节盈利拐点已至，即将迎来量价齐升，重点推荐[宁德时代]、[亿纬锂能];主线2:2022年受制于设备产能的隔膜、铜箔高端产能仍然偏紧，受制于能评、环评的PVDF、负极石墨化有效产能释放节奏仍慢于需求高增，上述环节有望迎来量价齐升，重点关注[恩捷股份][星源材质].[中科电气]、[璞泰来][杉杉股份][诺德股份][联创股份]。

主线3:强调美欧本土建厂电池厂商的中，上游供应商，重点关注[当升科技][中伟股份]、[华友钴业]。

主线4:关注放量在即的电动车电驱、电控、电机等设备及系统集成的第三方供应商[汇川技术]、[卧龙电驱]、[宏发股份]、[英搏尔]等。

风险提示新能源汽车销量不及预期，补贴政策不确定性风险，原料涨价及供应链风险。