西南证券-福瑞股份-300049-业绩符合股权激励的目标要求-220117

《西南证券-福瑞股份-300049-业绩符合股权激励的目标要求-220117（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-福瑞股份-300049-业绩符合股权激励的目标要求-220117（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：近日发布2021年业绩预告，公司全年归母净利润0.9~1.05亿元，同比增长45.4%~69.6%，扣非净利润0.85~1亿元，同比增长24.7%~46.7%。

业绩符合股权激励的目标要求。

分季度看，2021Q4单季度归母净利润0.32~0.47亿元，同比增长1.4%~49.2%，按中值测算，同比增长25.3%。

2021年度公司员工持股计划摊销股份支付费用约1670万元，非经常性损益对净利润的影响金额预计为不超过500万元，还原至业绩考核下的“净利润”为1~1.16亿元，符合股权激励的目标要求。

药品业务自主定价迎来第二波增长，器械业务低基数下恢复。

公司独家产品复方鳖甲软肝片是国家药监局批准的首个抗肝纤维化药品，目前中国每年约有700万肝硬化患者，假设抗肝纤维化中药渗透率为10%，公司市占率25%，则软肝片市场空间在10亿元以上，随着公司逐渐开拓院外市场，成功实现了向自主定价销售转变，预计2021年实现药品业务的销售收入和净利润大幅增长。

器械板块业务由于新冠疫情的影响较2020年减弱，2021年实现恢复增长。

公司为我国肝病诊疗龙头企业，器械+药品+服务三发驱动业绩迎来拐点。

公司的Fibroscan肝纤维化诊断设备为全球首创，已成为临床肝纤维化无创即时检测首选设备；独家产品复方鳖甲软肝片为肝纤维化临床指南推荐用药，受益于国家对中药行业的支持和公司院外OTC市场的开拓，有望成为业绩主要驱动力；基于儿科医疗健康管理和肝病慢病管理成功拓展服务业务的盈利模式。

公司股权激励考核目标为2021~2023净利润为1、1.5、2.5亿元，高速增长彰显管理层信心。

盈利预测与投资建议。

预计公司2021~2023年归母净利润为1、1.5、2.5亿元，对应PE37、24、15倍，维持“买入”评级。

风险提示：竞争风险、原材料价格上涨风险、药品院外拓展不及预期、FibroScan国产化不及预期、海外疫情复发风险。